新型城镇化拉动周期行业升级 八只股引追捧(6)

　　万达信息:主业增长仍强劲，上海启动新一轮智慧城市计划

　　研究机构：民生证券 日期：2013年10月25日

　　一、事件概述

　　公司近日公告三季报:报告期内实现收入6.02亿，同比增长31.43%；归属于上市公司股东净利润4923.6万元，同比增长30.91%；扣除非经常性损益的净利润同比增长25.8%。业绩基本符合市场预期。

　　二、分析与判断

　　换届年收入确认较慢，四季度有望明显改善

　　公司的主要的收入和净利润集中在四季度确认，因此前三季度业绩对全年的指导作用较弱。今年属于换届年，这样的情况更为突出，前三季度受到两会和政府换届的影响，项目启动和确认较慢。四季度三中全会以后政府项目有希望全面加速。

　　加大超募资金投入实现全面布局，净利润增速较慢受财务费用影响

　　由于募投资金使用较快，公司的利息收入已经转为利息支出，因此对扣非净利润形成拖累。如果不考虑财务费用影响，EBIT还是保持37%的高速增长，主业增长势头依然强劲。分析师认为超募资金比同时上市的公司使用的更快，说明公司正在积极把握智慧城市建设的契机，加快业务布局。公司先后使用超募资金投入建设天津、北京、成都子公司，并收购西藏华波美、四川浩特等公司，都为全国拓展奠定坚实基础。同时增资上海全程健康服务有限公司，抢先进行健康管理和养老服务的布局，确定先发优势，未来市场空间非常广阔。随着短融等低息融资手段的使用，以及收入基数的扩大，四季度财务费用的影响也将逐步下降。

　　无形资产摊销并未对管理费用形成压力

　　无形资产已经开始摊销进入管理费用，报告期内共摊销了1687万。在此基础上公司的管理费用率仍与去年同期持平，说明公司的费用控制卓有成效。报告期内销售费用率也与去年同期持平。

　　上海启动新一轮智慧城市三年行动计划，设立重庆子公司开拓西南市场

　　2013上海智慧城市体验周在10月24日开幕，今年是上海智慧城市建设三年行动计划的收官之年，亦是下一个三年行动计划的开局之年。此外于下月举行的2013中国国际工业博览会将开设"中国智慧城市产业发展(上海)论坛"，以"创新融合互联发展"为主题，公司作为合作伙伴将发表演讲。分析师判断上海将会进行新一轮智慧城市建设的全面投资，公司将是最大受益者。此外公司原计划成立成都全资子公司，现变更为成立重庆全资子公司，预示将大力开拓西南市场。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持"强烈推荐"评级。预计四季度收入和净利润增速都将加速，维持13、14年EPS为0.76、1.07元，对应PE为43.4、30.8x。

　　四、风险提示

　　1)区域医疗竞争加剧；2)行业出现价格战；3)进入新领域低于预期。