结构性行情趋势并未打破 推荐20股逢低介入(7)

　　　　深高速:营运数据持续向好

　　深高速 600548

　　研究机构：湘财证券 分析师：金嘉欣 撰写日期：2013-11-26

　　公司发布2013年10月未经审计营运数据,显示公司主要路段车流量和通行费收入均呈现同比正增长态势,其中机荷东段、机荷西段日均混合车流量同比增长25.6%和19.2%,通行费收入增速分别为26.7%和15.2%;南光高速日均车流量同比增长31.8%,日均通行费收入增长28.4%;清连高速日均车流量同比增长41.9%,通行费收入同比增长50.2%。

　　公司主要路段日均车流量和日均路费收入仍保持相对快速增长,受十一长假影响环比下降超一成。

　　10月公司广深区域的高速路段日均车流量和通行费收入表现相对较好,车流量较大的机荷东段、机荷西段日均车流量同比增长分别为25.6%和19.2%,日均路费收入分别为26.3%和15.2%。南光高速车流增长有所恢复,10月日均车流量和通行费收入增长分别为31.8%和28.4%,较9月份分别提升了3.6和2.7个百分点。但从车流量和通行费的绝对数值来看,受十一七天长假7座以下小客车免费通行影响,公司主要路段日均车流和通行费收入环比下降均在1成左右。以机荷东段为例,9月份机荷东段日均车流量和日均通行费收入分别为16.7万辆次和146.1万元,而10月日均数字分别为13.8万辆和125.6万元,环比分别下降17.36%和14.03%。

　　虽然小长假对公司10月份当月影响较为显著,但不改公司车流量和路费收入持续改善的事实,经济持续稳定和上年的低基数效应双重因素使得2013公司高速路段运营数据好于去年。

　　清连高速主要受益因素11月消除,该路段运营情况需观察。

　　受益于清连高速全线贯通后持续吸引车流,以及京港澳高速耒阳至宜章段大修才去的交通分流措施,清连高速日均车流和通行费收入均成高速增长态势;10月份清连高速日均车流和日均通行费收入同比增长分别为41.9%和50.2%。从公开信息来看,11月上旬京港澳高速上述大修路段已经通车,后续车流向京港澳高速回流对清连高速的影响情况需要持续观察1-2个月时间。

　　投资建议

　　从公司车流量状况来看,进入3季度以来,公司旗下高速路段日均车流量和通行费收入持续改善,10月长假7座以下小客车免费通行对当月影响较为明显,但整体数据仍保持向好,我们维持前期对公司2013年整体业绩预估的判断,预计2013年公司可实现每股收益0.36元,对应当前股价,PE 我们预计2013年高速公路运营业绩较2012年会有5%左右增幅,预计2013年可以实现每股收益约0.36元,相对当前股价,PE10倍,PB为0.78倍。我们跟踪京港澳大修完成后车流回流对清连高速的影响,维持对公司的“增持”评级。由于地方自贸区延伸概念会对相关高速公路股形成利好,建议投资者也积极关注。

　　重点关注事项

　　股价催化剂(正面):

　　公司参与的土地一级开发项目中有助于提升收益的相关利好;

　　前海及自贸区相关概念成为股价催化剂;

　　风险提示(负面):

　　公司代建项目等资金需求加大,融资成本升高;

　　政策变化导致开发项目土地转让风险及地方财力较弱导致的支付风险