券商评级：重闯年线在望 23股惊现黄金买点

　　海油工程:Q3业绩同比大幅增长,深水战略继续推进

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：林开盛 日期：2013-10-31

　　前三季度EPS0.30元(最新股本摊薄),基本符合我们预期(0.31元)。公司前三季度实现收入129亿元,同比增长69%;净利润13.3亿元,同比增长189%。Q3实现收入56亿元(YoY+60%,QoQ+15%),净利润5.1亿元(YoY+116%,QoQ-10%),对应EPS0.12元,基本符合我们预期(0.13元)。

　　剔除营业外收支影响,Q3公司净利润环比基本持平。Q3公司净利润环比下滑10%,净利润率环比下滑3个百分点至9%,主要因素为:1)Q3营业外收入环比下降7690万元(Q2收到政府补助),影响EPS-0.01元;2)Q3管理费用环比增长130%,管理费用率环比上升3个百分点,考虑所得税影响后,影响EPS-0.03元;3)Q3所得税率环比上升2个百分点至14%。

　　Q3公司安装业务量同比大幅增长。尽管Q3为台风的高发期,报告期内公司运营23个海上油气田开发项目和3个陆上LNG建造项目(H1数目分别为23和3个),荔湾3-1项目、丽水36-1项目、绥中36-1项目及澳大利亚Gorgon项目接近完工。Q3公司安装业务投入9539船天,同比增长154%;铺设海底管线447公里,同比增长110%,推动公司业绩同比大幅增长。

　　融资助力新产能投放,公司深水战略继续推进。2013年10月11日公司完成非公开发行股票,发行5.32亿股,发行价6.58元,募集资金34.7亿元,主要用于珠海深水装备制造基地。珠海深水基地一期工程建设总体进度已超过74.5%,预计2014年将贡献业绩。Q3公司承租一条深水多功能安装船,预计2014年初交船并投入使用。

　　预计海油工程13、14和15年EPS分别为0.42、0.52和0.64元,当前股价8.28元,对应13-15年PE分别为20、16和13倍,维持“买入”评级,6个月目标价为10.40元,对应14年PE20倍。