券商评级：重闯年线在望 23股惊现黄金买点(4)

　　新华保险:投资业绩改善

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：唐圣波 日期：2013-10-31

　　业绩高于预期

　　新华保险公布了一至三季度业绩,净利润39.5亿元(每股净利润1.27元),同比上涨70.0%。三季度末净资产398亿元(每股净资产12.75元),较年初上涨10.9%,高于我们的预期。

　　发展趋势

　　受益于投资环境改善,业绩有所反弹。管理层表示因整体投资环境改善(年化总投资收益率4.5%),以及资产减值损失相较去年同期减少,公司今年前三季度盈利实现强劲反弹。我们认为此增长趋势将延续到2013年底。

　　退保金大幅增长成为主要问题。受前三季度退保金支出上涨63.4%及保费收入下滑7.1%的双重影响,公司经营活动现金流同比下降了14.8%。考虑到公司在银保渠道的占比较高,我们认为退保率未来仍将继续维持高位。

　　伴随个位数保费增长,新业务价值增速放缓。在严峻的经营环境下,新华保险三季度的保费增长仍旧缓慢。我们预计公司将不断提高利润率从而使新业务价值增速在今年下半年实现企稳。

　　盈利预测调整

　　我们分别提高2013/2014年每股净利润25.3%/0.8%至1.52元及2.24元,以反映公司高于预期的投资表现。