指数调整空间将有限 20只潜力股可逢低介入(7)

　　南方泵业 300145

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,真怡,董亚光 撰写日期：2013-10-10

　　10月9日晚间,公司发布公告,预计2013年1-9月实现归属于母公司股东的净利润为100百万元至112百万元,较上年同期增长20%至35%。

　　营收和利润的同比增速稳中有升:公司1-2季度营业收入分别同比增长23.2%、26.0%,而随着新产品陆续放量,预计3季度增速将进一步提升。

　　由于原材料价格稳定,加上成本费用控制良好,公司经营性利润表现优秀,测算得到1-9月扣除非经常性损益后的净利润同比增长24.0%至39.8%。

　　进军消防泵领域:9月26日,公司公告拟设立湖南南方安美消防设备有限公司,注册资本为715万元,公司出资400万元占55.94%股份。目前,国内消防产业年收入规模已达到1,000亿元以上,按10%的比例计算,消防泵有上百亿元的需求规模。依托公司在高端泵领域的技术实力和制造能力,以及合资方销售经验,消防泵有望成为公司新的业务增长点。

　　跨越依托体系:国内每年对泵产品的需求达到1,500亿元,而公司目前的市场占有率还不足1%。公司在巩固不锈钢冲压泵领导地位的同时,已在大中型铸造泵、污水泵、海水淡化高压泵等领域陆续布局。我们认为,公司未来要发展为百亿收入规模的企业,在市场取向(定位中高端)、技术实力(研发投入大)、销售渠道(直销体系)已做了较好准备,而跨越式的关键在于不断地总结成功经验,吸纳更多优秀人才,形成高成功率的投资体系。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入1,360、1,782和2,294百万元,EPS分别为1.102、1.455和1.940元。我们看好公司成长为泵行业龙头的潜力,继续给予“买入”评级;结合业绩增长水平和可比公司估值,合理价值为40.75元,相当于2014年28倍PE。

　　风险提示:如果国内竞争对手充分掌握不锈钢泵设计制造能力,公司行业地位将受到冲击,定价能力被相应削弱。新产品的市场开拓具有不确定性。