指数调整空间将有限 20只潜力股可逢低介入(6)

　　海马汽车 000572

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2013-10-10

　　9月汽车销量同比增长8.58%,符合预期:10月10日公司公告称9月汽车销量14503辆,同比增长8.58%,环比增长14.78%,符合预期。

　　其中基本型乘用车销售8702辆,同比增长26.15%,环比增长18.28%;MPV销售887辆,同比增长-37.36%,环比增长76.34%;SUV销售4051辆,同比增长79.80%,环比增长-4.01%;交叉型乘用车销售863辆,同比增长-69.07%,环比增长55.50%。

　　新上市车型M3和S7销量上升较快,M3超预期:据我们对部分经销商草根调研的结果,我们估计新上市车型M3的9月份销量约5800辆,环比增长23%左右,超预期;S7销量约3600辆,环比增长25%左右。福美来和老款骑士SUV由于上市时间太长,产品竞争力已经比较弱,再加上“中秋”和“国庆”双节两款产品的终端价格优惠幅度小于竞争对手,导致销量下滑较多。老款骑士SUV将于年底退出市场,目前其本上处于清库存阶段,其销量的下滑在情理之中。

　　后续新车型的上市,市场与营销体系的改善有望使公司业绩增长超预期:M3和S7车型在第三季度持续上量,预计会给公司带来较大的盈利提升。未来几个月,公司还将新上市B级车M8、SUV车型S5和福美来全新换代车型,将有助于公司实现持续较高的增长。央视等其它媒体广告的投放、为消费者提供约1亿元的贴息贷款、经销商网络的进一步扩张,将增强品牌影响力和产品市场营销能力,有效支持由众多车型上市带来的“新车热销”效应,使公司业绩增长超预期。

　　投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价6.38元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为41.8%、59.5%、48.6%,净利润增速分别为146.5%、134.1%、81.5%,成长性突出;维持买入-A的投资评级,12个月目标价为6.38元,相当于2014年11倍的动态市盈率。

　　风险提示:经济下滑导致需求不旺;部分城市限行限购政策出台;新上市车型销量不达预期。