调整为价值重估带来机遇 20只股后市仍可期(8)

　　三诺生物 300298

　　研究机构：民生证券 分析师：李振飞 撰写日期：2013-09-25

　　一、 事件概述

　　近日,我们调研了三诺生物(300298), 就公司未来发展和行业竞争等市场关心的问题与公司董秘进行了交流。

　　二、 分析与判断:

　　经济发展,政策支持,血糖检测市场可能步入快速成长期

　　血糖检测市场仍处于市场发展早期,未来几年可能步入快速增长期。我国糖尿病患者数量巨大,今年已经超过1亿,治疗水平低,与国外发达国家总体上有30-40倍的差距。根据国际经验一国人均GDP超过5000美元将是医疗器械大发展的时期,我国已经进入这一阶段;今年养老产业政策出现重大突破,相关政策频出;政府医疗专项支持资金中新增医疗器械专项;民康获得融资、鱼跃收购强生血糖仪项目纷纷进入本市场,表明了对市场的一致看好。公司上半年血糖仪销售增长7成,下半年增势不减,一定程度上表明了市场加速增长的势头。

　　专注血糖产品和产能大幅增长保证公司强大竞争力

　　成熟的技术和规模化生产是血糖监测产品的核心竞争力。从全球来看,达到成熟技术并规模化生产的企业不到20家。公司专注血糖产品,在行业积累10多年,产品质量的稳定性已经基本达国际品牌水平;在规模化生产方面,随着9月份中期新厂房的开工,未来数年内公司生产规模将逐步翻番。未来年产20亿条试纸都不是问题,大规模生产带来的成本优势将保证公司未来强大的竞争力。从长期来看,随着规模化优势逐步体现,生产的成本有进一步降低的可能。上半年生产成本降低2毛钱。

　　专注血糖领域进行新产品开发,国外市场开拓稳步推进

　　新产品开发集中在血糖产业链,比如动态血糖、Cgms、移动医疗、胰岛素泵、等相关产品。网路互联是发展方向,与糖护科技合作产品已经在申请注册;对国外市场开发而言,FDA认证也在做,但还没有做完;其他国家有几个正在试用公司产品。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　外部市场不断扩大且有可能进入加速发展期,公司产能扩大竞争能力增强,内部激励增加积极性增加,公司未来将进入快速发展的好时期。保守预计2013、2014年的业绩分别为1.38和1.87元。对应目前股价为40和30倍市盈率,估值安全,仍有一定的上涨空间。维持“强烈推荐”评级。

　　四、 风险提示:

　　产品质量重大缺陷风险;政策风险等。