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　　钢研高纳:收到国家战略性新兴产业发展专项资金

　　钢研高纳 300034

　　研究机构：华泰证券 分析师：陈雳 撰写日期：2013-11-06

　　事件摘要:

　　公司于近日收到“发改办高技【2013】2548 号”《关于2013 年新材料研发及产业化专项项目实施方案的复函》对公司牵头承担“高强高洁净细晶GH690 合金锻件研发产业化及在核电中的示范应用项目”批复。国家对该项目拟补助国家专项投资性资金5000 万元。按照《企业会计准则应用指南》有关规定,国家补助专项资金公司拟计入“专项应付款”。本次获得的专项资金不影响公司当期损益。 事件点评:

　　镍基高温合金是《新材料研发与产业化专项》明确列出的支持重点之一。年中时发改委、财政部、工信部等部委曾联合发文,为突破一批高端装备制造、新一代信息技术、新能源等产业急需的、引领未来发展的关键共性技术,提高我国关键新材料保障水平,提升新材料产业对国民经济发展的支撑作用,联合组织实施新材料研发与产业化专项。其中镍基高温合金是支持重点之一,规划提到“支持镍基高温合金研发、产业化和应用示范。高强高洁净细晶GH690 镍基高温合金年产能达到1000 吨,完成在核电等领域应用评价并实现批量应用。”

　　公司获得专项支持为预期之内,助力镍基高温合金研究再上新高度。GH690 用于新一代核电站蒸发器传热管材,作为基础材料意义重大,一直是国内重要研究领域。公司是国内兼具研究能力和产业化能力的高温合金龙头企业,获得此专项支持为预期之中,帮助公司核电领域镍基高温合金再上一个新的技术高度。

　　产能瓶颈在不断打破,产业与研发双轮驱动。上市募投五个项目中已有两个达产贡献产量, “铸造高温合金高品质精铸件项目”、“真空水平连铸高温合金母合金项目”等项目将于今年年底左右达产,于明年贡献产量。届时公司三大系列产能都将明显提升,打破一直以来限制发展的产能瓶颈,满足由于国内飞机、舰艇等军用高端装备快速发展而造成的高温合金供求缺口。

　　维持“增持”评级。此次5000 万专项补贴虽不会直接增厚报告期内损益,但有着宏观层面的积极意义,体现了国家对高温合金新材料行业的重视与支持,再次确认了公司在行业的领导地位。微观层面充裕了项目研发资金,有助于推进研发进度。预计2013~2015 年实现EPS 分别为0.39、0.47、0.56 元,对应PE 分别为48、40、33 倍。重申中长期投资价值,建议投资者择时配置。

　　风险提示:募投项目进展低于预期、军费削减影响军用订单、民用下游市场需求不足。