农业走出去瞄准乌克兰 八股打造海外农场(5)

　　　　唐人神中报点评:收入微增净利下滑猪料销量增长10%

　　唐人神 002567

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚,胡彦超 撰写日期：2013-08-28

　　唐人神发布2013 年半年度财务报告,净利润同比下滑39.09%,接近此前业绩预告下限。上半年公司共实现销售收入30.9 亿元,同比增长2.8%;实现净利润3817 万元,折合EPS0.09 元,同比下滑39%,扣非后净利润4010 万元,同比下滑27%。公司同时预计1-9 月净利润同比下滑0-35%。

　　上半年业绩下滑39%的主要原因是:(1)受禽流感的影响,禽类产品价格快速下降;受猪周期和需求减少,生猪价格持续低迷,出现了行业性养殖亏损,公司的饲料销售增长明显放缓,同时公司加大了营销投入,人工成本持续上升,期间费用的增加,致使公司业绩同比下降。(2)2012 年上半年公司对外转让股份和理财收益形成了较多的非经营性利润,而2013 年上半年没有产生非经营性利润,致使2013 年上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降。

　　具体来看,上半年公司饲料主业收入27.56 亿元,同比增长3.57%,其中猪饲料销量增长10%左右,上半年公司完善了“猪精+母猪料+教保料+乳猪料”的高端产品线,并继续加强团队建设与完善激励体系,营销人数从去年的1500 人提升至1700 人;但禽饲料由于H7N9 事件冲击销量下滑30%-40%;饲料毛利率由去年同期的8.60%微降至8.29%;期间费用率大幅提升,由去年同期的7.21%提升至今年的7.87%。

　　种猪业务上半年受下游养殖不景气影响,尽管二元种猪仍然旺销,但原种猪出现滞销,整体种猪销量和去年同期基本持平;而副产品仔猪价格同比大幅下滑,整体养殖业务收入下滑29%,毛利率下降4%。