农业合作社概念引发关注 上市四股或将引爆

　　农业合作社概念引关注

　　为加强和规范中央财政农民专业合作组织发展资金使用管理，提高财政资金使用效益，9月4日，财政部印发《中央财政农民专业合作组织发展资金管理办法》(以下简称《办法》)的通知。

　　《办法》指出，中央财政农民专业合作组织发展资金重点支持的范围包括：引进新品种和推广新技术；提供专业技术、管理知识培训及服务；组织标准化生产；农产品初加工、整理、储存和保鲜；获得认证、品牌培育、市场营销和信息咨询等服务；推动农民专业合作组织创新发展；改善服务手段和提高管理水平的其他事项。

　　对此，分析人士表示，我国农民专业合作社在政策支持下，有望获得更进一步发展。在A股市场上，涉足农业合作社的上市公司也将享受政策红利，值得关注。

　　2013年中央一号文件聚焦农民专业合作社，但受农业板块年内整体表现较为疲软影响，农业合作社概念并未被市场充分认可。而本周以来，部分资金先知先觉潜入农业合作社概念，推动股价上涨。具体看，华英农业(10.13%)、金新农(5.43%)、益生股份(4.64%)、圣农发展(3.85%)、通威股份(2.23%)等个股本周累计涨幅超2%。

　　实际上，2013年中央一号文件首次提出“农民合作社”，业内人士表示，中央一号文件对“农民合作社”的定位，表明农民合作社将成为引领我国农业生产经营体制创新的重要主体。金新农公司为拓展公司渠道，创建出通过资本纽带实现上下游规模化对接的新型商业模式——“福建南平模式”。即公司与下游养猪大户福建省南平市五福猪业专业合作社共同投资设立福建金新农，公司持股60%，五福猪业专业合作社持股40%。公司向合作社成员销售系列猪饲料，并利用养殖示范效应拉动公司饲料产品在福建其他区域的销售。

　　而华英农业在养殖环节形成了原料鸭“基地—合同户—外购”三层同心圆结构，养殖外包模式将75%的养殖量外包给农户，“合同养殖户”自建养殖场，养殖风险(存活率和体重变化等)也是由养殖户承担。不仅相当于节约了自建养殖场约3亿元的资金需求，也部分规避了疫病风险。

　　除具有农业合作社概念外，益生股份作为国内最大的白羽肉种鸡企业和惟一的祖代种鸡上市公司，受到速生鸡、禽流感等事件给家禽养殖行业带来重创影响，将面临着兼并重组等外延式扩张机会。值得一提的是，随着中央和各地对家禽业扶持政策陆续出台，有分析师测算，公司总计获得的中央和地方的补贴将超1亿元。（证券日报）

　　华英农业:禽流感叠加原材料涨价导致经营亏损

　　华英农业 002321

　　研究机构：中原证券 分析师：陈曦 撰写日期：2013-08-30

　　报告关键要素:公司受禽流感H7N9疫情的冲击很大,上半年营业收入同比下降了8.14%。综合毛利率3.73%,较去年同期的9.26%大幅下降了5.53个百分点,除了产品价格下降外,小麦、豆粕等原材料价格的大幅上涨以及劳动力成本的上升是毛利率下降的主要原因。预计公司13年、14年摊薄后EPS分别为-0.06元、0.21元,对应14年的PE为27倍,给予公司“观望”评级,可关注禽类产品价格上涨为公司带来的短期投资机会。

　　事件:

　　公司发布13年中报。上半年营业收入8.02亿,同比下降8.14%,归属于母公司股东的净利润-6735.77万,同比下降412.15%%。EPS-0.229元。

　　点评:

　　作为我国最大的樱桃谷鸭孵化、养殖、屠宰加工和禽类制品生产销售一体化企业,公司受禽流感H7N9疫情的冲击很大,上半年营业收入同比下降了8.14%。主营产品中冻鸭收入同比下降10%,鸭苗收入同比下降17%,冻鸡收入受到新增产能投产的带动,取得5%的正增长,熟食收入保持着13%的正增长。

　　上半年鸡鸭产品及其种苗价格皆同比下降,其中种苗价格的弹性更大。河南孟州上半年鸭苗的日均价格为2.07元/羽,较12年上半年的2.19元/羽下降了5%。鸭苗的价格在8月中旬有明显回升,目前已上升到3元/羽以上。鸡苗价格的下降更加明显,上半年河南新乡白羽肉苗鸡日均价1.27元/羽,同比降幅高达47%,且8月以来的价格回升力度弱于鸭苗。鸡苗虽然占公司营收的比重远低于鸭苗,但由于上半年收入下滑幅度非常大,对总收入的影响程度甚至高于鸭苗。

　　上半年公司综合毛利率3.73%,较去年同期的9.26%大幅下降了5.53个百分点。除了产品价格下降外,小麦、豆粕等原材料价格的大幅上涨以及劳动力成本的上升是主要原因。

　　公司13年6月完成定向增发,扣除费用后实际募集资金5.95亿,除了补充流动资金外,公司募集资金将投向三大生产项目的建设。其中陈州华英的2000万只/年商品鸡养殖场项目是为了解决周口市准阳县“年屠宰加工4000万羽肉鸡项目”鸡源不足的问题,新项目建成后可提升原项目的产能利用率。

　　预计公司13年、14年摊薄后EPS分别为-0.06元、0.21元,对应14年的PE为27倍,给予公司“观望”评级,可关注禽类产品价格上涨为公司带来的短期投资机会。

　　风险提示:1、原材料价格大幅上涨;2、禽流感疫情再次爆发。