市场步入良性反弹格局 优选20股逢低做多(9)

　　　　格力电器:格力北美召回225万台除湿机

　　格力电器 000651

　　研究机构：中金公司 分析师：何伟,郭海燕 撰写日期：2013-09-13

　　事件

　　9月12日,美国消费品安全委员会(CPSC)发布召回通知,格力电器美国公司将在美国和加拿大召回12个品牌的超过225万台除湿机,因为这些机器可能过热并冒烟起火,从而对消费者构成火灾和烧伤威胁。

　　评论

　　格力出口美国除湿机安全隐患导致的后续事件发酵超预期。今年6月,格力因除湿机问题被美国合作伙伴SoleusAir告上法院,面临1.5亿美元的索赔。除湿机在美国的零售价格在110-400美元不等,本次225万台除湿机全部召回零售价不菲。从过去的经验看,价值高的产品召回率很高,例如汽车的召回率往往在90%以上;价值低的产品召回率很低,例如电脑电池的召回率往往不到2%。

　　格力小家电原是格力集团下属企业,不属于格力电器。由于其品牌形象对格力空调造成影响,后注入格力电器,由格力电器管理。

　　但格力的小家电品牌形象一直同格力空调不匹配。此次除湿机质量问题,一方面导致可能面临巨大的损失,另一方面另格力品牌在北美市场受损害。2011年,格力设立美国销售公司,希望在发达国家能够拓展自有品牌。

　　全球市场环境复杂,本次事件是格力全球化过程中的一次小挫折。

　　本次损失是非经营性的,未来不可持续,理性而言对公司市值的影响并不大。但市场情绪会受到影响,提醒投资者注意短期股价波动。

　　假设产品召回率比较低的情况下维持盈利预测。预计2013-2014年每股收益为3.33和3.92元,目前股价对应2012-2013年市盈率分别为8.1x和6.9x,维持推荐评级。

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