市场步入良性反弹格局 优选20股逢低做多(2)

　　　　上海钢联:再次站在改写行业的节点

　　上海钢联 300226

　　研究机构：海通证券 分析师：刘佳宁,白洋,薛婷婷 撰写日期：2013-09-13

　　事件:上海钢联9月13日公告,以自有资金1200万元投资杭州高达软件10%股权。高达软件为大宗商品行业提供供应链管理软件、电子商务平台软件以及社区网站软件,主要产品为GoldenERP,公司积累了大量的钢贸商、钢厂以及仓储客户。2012年收入4843万元,净利润711万元,本次增资对应2012年静态PE约17倍。

　　由于高达利润规模并不大,公司参股比例也不高,本次投资目的主要是为了产业链上的协同。在钢铁产业链上,公司主要提供产业资讯、数据服务,并逐步向电子商务平台拓展;高达则主要为钢贸商等企业提供ERP等企业信息化解决方案,并积累了大量的企业客户。二者本身客户就有较大的重合,对钢联而言,目前开展的钢贸网上现货交易平台如果能与钢贸商客户的ERP系统对接,则有利于业务的快速推进;对高达而言,也期望能从钢联服务的钢贸商、仓储等客户中导入新的资源。公司在今年4月已经与高达签署过战略合作协议,本次又引入股权上的关系,双方协作有望更进一步。

　　本次合作应是公司钢材现货交易推进战略中的一环,上海钢联(300226)在最近2个多月的时间内,由10亿市值迅速上涨至40亿市值,我们认为是市场终于开始积极看待公司的价值。我们整理了包括公司半年报以及钢厂专卖店的相关信息,和对公司估值的思考,藉此进一步探讨公司价值。

　　半年报情况:

　　公司8月23日公布2013年半年报。公司2013年H1收入6.3亿元,同比增长61%,主要由钢材交易服务收入5.4亿元,同比增88%贡献,其余会员、广告等信息服务收入8744万,同比下滑14%;净利润1108万元,同比下滑39%。

　　Q2经营情况出现恢复性增长,预计Q3净利润增速将大概率转正。Q2除钢材交易服务外收入4725万,同比下滑11%,较Q1约18%的下滑有所收窄。但主要是因为公司在收付实现制下不能将当期现金收入立即全部确认,事实上公司Q2的业务出现明显的恢复性好转,Q2母公司销售所得现金4666万元,环比增加29%,同比增加7%,母公司预收款也从Q1的上升6242万上升到6881万,结束了去年以来连续多个季度的下滑趋势。考虑到去年下半年的低基数和目前公司的业务状态,预计Q3单季度净利润增速将大概率转正。

　　公司近况点评: