工信部整治升温稀土价格暴涨 9股有翻倍潜力(7)

　　银河磁体：全年迎来增长 买入评级

　　2013-04-24 类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：王凤华 李坤阳

　　行业领先地位稳固，刚性需求保障公司持续增长稀土价格逐步回落，原材料成本大减提升公司毛利率云存储服务器带动硬盘需求，公司主营业务将获益报告摘要：

　　受需求端影响，一季度业绩小幅下滑。2013年第一季度，公司实现营业收入8231.12万元，较上期减少33.09%；实现归属于母公司普通股股东的净利润1325.88万元，较上期减少12%；基本每股收益为0.08元，较上年同期减少11.11%。

　　建设项目年内投产，产能扩充贡献业绩。公司募投项目“高精度、高洁净度硬盘用粘结钕铁硼磁体扩建项目”、“高性能汽车用粘结钕铁硼磁体扩建项目”计划于2013年6月达到年新增600吨和200吨的设计产能。公司年产200吨钐钴磁体项目，目前已进入试生产阶段。

　　公司年产300吨热压钕铁硼磁体生产及后加工项目，目前已进入样品试制阶段，预计9月份投产。建设项目的陆续达产，使得公司产能大幅度扩充，缓解产能超额利用的情况，将为公司业绩增色不少。

　　积极开展市场拓展，降低市场依赖风险。公司作为主要产品面向出口的企业，2012年度出口占公司收入的85.95%；且公司客户依赖度较高，本季度公司前五大客户销售额占比达66.06%。为了减少市场依赖风险，公司积极开发新客户，2012年公司成功开发新客户64家，其中，国外9家，国内55家；本季度成功开发新客户16家，其中国外客户3家，国内客户13家。公司积极开拓国内市场，有望在2013年实现国内市场的发力。

　　盈利预测与估值。根据我们的预测模型，预计13-15年的EPS为0.69、0.97和1.08元，按4月24日收盘价18.35计算，对应PE为26、19和17倍，未来6个月目标价格27.6元，维持“买入”评级。