工信部整治升温稀土价格暴涨 9股有翻倍潜力(6)

　　盛和资源：内涵式增长可期 买入评级

　　2013-07-31 类别：公司研究 机构：广发证券研究员：巨国贤

　　2季度盈利环比增长63.86 12年1-6月，公司实现营业收入3.77亿元，同比下降2.89%；实现归属母公司所有者的净利润2636万元，同比下降56.98%，基本每股收益为0.07元。2季度，公司实现净利润1637万元，环比增长63.86%。

　　稀土触底回升，3季度业绩或超预期近期，稀土价格在需求和政策触底的情况下大幅反弹，氧化镝价格自底部累计涨幅已经翻倍，氧化镨钕涨幅已经接近30%。受政府打击非法稀土私矿影响，近期市场镨钕现货库存下降至较低水平，未来价格存在进一步上涨动力；而镨钕产品约占公司总产值的7成，因此未来公司将继续受益于镨钕价格的上涨，3季度业绩大幅增长是大概率事件，增幅或超预期。

　　技术重大突破，内涵式增长可期报告期内，公司在选矿技术获得重大突破的基础上，计划对托管的汉鑫公司进行技术改造并已形成初步方案，我们期待项目改造完成后，公司盈利实现内涵式持续增长。此外，公司通过生产工艺改进，现已能稳定生产高品质的氧化镨钕，其质量水平高于国家收储标准，因此我们认为若后期国家继续对镨钕收储，公司有望受益于此。

　　大股东手握稀土探矿权，外延扩张存亮点公司控股股东为中国地质科学院矿产综合利用研究所，该所在四川冕宁拥有稀土探矿权。随着政府稀土整合方案的落地，该稀土矿权有望实现“探转采”，上市公司作为研究所唯一上市平台，注入可期。

　　维持“买入”评级预计公司13-15年EPS分别为0.41元、0.54元、0.65元，对应的动态PE为62倍、47倍、39倍；鉴于公司总市值较小、成长空间较大，且镨钕价格有望进一步上涨，因此我们继续维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示稀土价格回升幅度不及预期的风险；政策执行力度不及预期的风险。