券商评级：低吸时机出现 24股大胆增仓待飙涨(7)

　　中粮屯河:番茄酱盈利大幅改善,静待糖价周期反转

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：胡鸿 日期：2013-08-28

　　核心观点:

　　上半年回顾:番茄酱业务毛利率明显回升,食糖业务毛利率略下滑上半年,公司实现营收49.6亿,同比增长47.8%,主要由于食糖业务销售增长;归属净利0.60亿,扣非后亏1.33亿,非经常性损益主要来自头屯河搬迁补偿款0.77亿和新进食糖业务当期净损益0.76亿元。分产品,食糖业务收入40.4亿,同比增长0.61%,毛利率7.96%,同比下滑1.87个百分点;番茄制品业务收入7.3亿,同比下滑0.1%,毛利率21.58%,同比提升10.52个百分点。

　　下半年展望:番茄酱业务复苏可期,糖价走出底部仍需等待番茄酱:受12年加工番茄全球性减产以及中国企业限产保价,13年番茄酱价格逐步反弹,7月出口均价达1,008美元/吨,新榨季订单报价也超1000美元/吨。受限产影响,12年公司番茄酱产量仅13万吨,13年计划产量19万吨。成本方面,预计13榨季番茄收购价400元/吨,同比上涨约15%。