券商评级：低吸时机出现 24股大胆增仓待飙涨(5)

　　雪人股份:收入快速增长毛利率保持稳定

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：肖群稀,徐才华 日期：2013-08-28

　　收入增速超预期,毛利率维持稳定。雪人股份上半年实现营业收入1.596亿元,同比增长44.34%;实现归属于母公司的净利润2621.38万元,同比下降21.53%;每股收益0.16元;综合毛利率37.19%,比上年同期下降1.89%,但较上年末回升0.2%。公司预告1~9月份净利润同比下滑10%~25%。

　　收入大幅增长的原因:1)零售行业与建筑行业销售收入合计同比增长89.04%。上半年水利、铁路、公路投资逐渐恢复,公司建筑行业收入快速增长;2012年是零售行业收入的低点,上半年恢复增长;2)公司出口产品主要是制冰机和混凝降温制冰系统,中东建筑行业回暖,上半年公司出口同比增长35.21%;3)公司控股公司福建雪人新能源技术有限公司、福建雪人制冷工程技术有限公司开始实现盈利,合并报表收入同比增加1552.20万元,占上半年公司总收入的10%。

　　净利润同比下降的原因:1)管理费用和营业费用上升。上半年公司加大了营销力度,在企业标准化、内控管理方面投入较多,销售及管理费用同比增加1000万,增幅60.60%;2)募集资金利息收入减少343万,同比下降51.25%。3)上半年获得政府补贴及上市奖励款项139万元,比去年同期减少932万。

　　新型高校节能螺杆压缩机研发工作顺利,产业园项目建设进度略低于预期。公司与世界最先进的螺杆压缩机研究机构--瑞典SRM公司合作,共同研究开发可适用于天然工质及各种环保制冷剂的新型高效节能螺杆制冷压缩机,研发工作进展顺利。公司将以新型压缩机成功研制为契机,两年内逐步实现产品结构升级和发展战略转型,以制冰设备和压缩机为核心产业,逐渐向新材料、新能源、环保节能等领域延伸。公司公告由于土地原因,高效节能压缩机产业园项目将推迟到2014年7月开工,进度略低于预期。

　　维持“增持”评级。预计公司2013~2015年EPS为0.52、0.72、0.86元,PE为24.1、17.6、14.7倍。公司将在两年内完成产品结构升级和战略转型,未来三年复合增长率28%。

　　风险提示:高效节能压缩机产业园项目进度略低于预期。公司目前在进行重大资产重组,处于停牌中,重大资产重组存在不确定性。