盘中乌龙难改既有趋势 20只股彰显未来潜力(6)

　　亚厦股份 002375

　　研究机构：宏源证券 分析师：鲍荣富,周蓉姿 撰写日期：2013-08-16

　　经营数据:

　　公司2013上半年实现营业总收入52.42亿元,同比增长29.52%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元,同比增长39.91%;对应每股收益0.57元。公司预计1-9月净利润同比增长40-60%。

　　新签订单快速增长。报告期内,公司新承接订单85亿元,同比增长38%,我们估算公司在手订单约123亿元,合同收入比接近2。

　　盈利能力大幅提升。上半年,公司毛利率16.91%,同比增加0.59个百分点,主要系占总营收96.02%的建筑和幕墙装饰工程业务毛利率分别同增加0.81、0.58个百分点;销售、管理费用率0.98%、2.18%,同比下降0.07和0.15个百分点;财务费用率0.31%,较去年同期上行0.44个百分点,因预提的尚未到期的公司债券利息增加所致;净利率同比增加0.42个百分点至7.06%。

　　应收账款、现金流双双改善。公司上半年新增应收账款11.84亿元,占营业收入的22.59%,占比同降1.25个百分点;应收账款同比增加22.69%,低于29.52%的收入增速;经营现金流净额由去年同期的-4.95亿元改善至-4.06亿元;收现比0.76,较去年同期提升0.07。

　　继续保持在高端和专业装饰领域的领跑地位。公司除了在公共建筑装饰、幕墙和住宅精装修领域具备领先优势外,在金融机构、博物馆和医疗机构等专业细分市场也保持着领跑地位。报告期内,公司设计施工了沈阳奥体万达广场、天津滨海国际机场等大批有影响力的项目。

　　通过管理创新和人才培训提高企业竞争力。通过推广ERP系统,保障公司制度化、数据化、精细化管理;打造集材模式数字化,建立完整供应链;研究和创新商业模式,提升技术革新能力;进一步完善内控,统筹工程款的收支管理。此外,加强中高层管理人员和在职员工的培训,保证管理团队能力提升以及企业经营理念和制度的落实。

　　盈利预测及评级。我们略微上调盈利预测,预计公司2013-2015年EPS分别为1.40元、1.84元和2.38元,看好公司的成长性,房地产再融资若全面放开将提升公司估值中枢。综上,维持“买入”评级。