盘中乌龙难改既有趋势 20只股彰显未来潜力

　　天喻信息 300205

　　研究机构：长江证券 分析师：陈志坚,胡路 撰写日期：2013-08-16

　　报告要点

　　事件描述

　　天喻信息发布2013年半年度报告。报告显示,公司2013年上半年实现营业收入5.56亿元,同比大幅增长90.18%;实现归属于上市公司股东的净利润2687万元,同比增长631.38%。2013年上半年全面摊薄EPS在0.125元。

　　事件评论

　　受益于金融IC卡业务爆发式增长,公司业绩明显超预期:公司2013年上半年业绩表现明显超出市场预期,主要原因在于金融IC卡发卡量在2013年上半年实现爆发式增长。我们观察到,公司2013年上半年金融IC卡发卡量突破4000万张,且金融IC卡业务收入同比增长137%,且这一高速增长的态势仍将在下半年得到延续。

　　金融IC卡行业持续高景气,公司将充分分享行业高速成长果实:我们测算,2013年~2015年金融IC卡市场的复合增长率将超过50%,行业高成长态势确定。2013年上半年,主要金融IC卡厂商的出货量均出现翻倍增长,且各厂商均处于订单极度充足、产能满产、供不应求的状态,2013年金融IC卡发卡量明显超出市场预期。我们预计,随着下半年主要厂商的产能扩张逐步落实,2013年金融IC卡的发卡量有望继续超出市场预期。

　　公司作为金融IC卡客户资源最优质、行业产能规模最大的厂商,将成为行业超预期发展的最大受益者。

　　移动支付处于加速发展态势,将成为公司长期快速成长坚实保障:我们观察到,中国电信已经在日前启动NFC-SWPSIM卡的招标,表明移动支付业务的推进主体已经扩散至整个电信运营商领域,侧面验证了移动支付行业加速发展的判断。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商,也是中国移动及中国电信的NFC-SIM卡的最核心供应商,将极大的从后续移动支付产业的加速发展中受益,从而保障公司长期快速成长。

　　产品+服务模式初步成型,保障公司长期成长:我们认为,2013年上半年由于收入确认节奏原因,公司服务业务仍然呈现较大幅度的会计亏损,但随着下半年”无线城市”等业务收入确认的明显加快,服务类业务也将在会计数据上贡献盈利。

　　投资建议:我们预计2013-2015年公司全面摊薄EPS为0.50元、0.79元和1.06元,重申对公司的“推荐”评级。

　　天山股份 000877

　　研究机构：光大证券 分析师：陈浩武 撰写日期：2013-08-16

　　报告期内公司业绩同降34.7%,EPS0.09元

　　2013年1-6月公司实现营业收入34.64亿元,同比增长2.36%,归属上市公司股东净利润0.75亿元,同比下降34.69%,每股收益0.09元;单2季度公司实现营业收入28.80亿元,同比增长5.73%,归属上市公司股东净利润2.63亿元,同比增长2.68%,每股收益0.30元;

　　公司预计2013年1-9月净利润在2.9~4.0亿元区间,同比下降13.6%~37.3%,每股收益0.26-0.35元,同比下降9.5%~34.4%。

　　疆内景气度下降引致公司业绩下降,营业外收入大增使得降幅低于预期

　　截至2012年底新疆总产能急剧增加到将近8000万吨,而市场容量4300万吨,产能过剩严重,2013年开春后疆内各地区产品价格明显低于去年同期水平。新疆水泥行业盈利能力延续2012年趋势持续下降。报告期内公司营业外收入(主要为政府补助项目原因)1.03亿元,较去年同期增长0.56亿元,使得公司业绩降幅低于市场预期;报告期内公司综合毛利率20.87%,同比下降2.1个百分点;由于产品价格同比下降和工程转固因素影响,虽公司加强内部降本增效和精细化管理,但费用率仍同比提高:销售费率、管理费率和财务费率为5.41%、6.97%、6.10%,分别同比提高0.3、0.5、0.6个百分点,期间费率18.48%,同比提高1.4个百分点;主要业务水泥和混凝土业务毛利率23.72%、7.17%,分别同比下降0.1、8.5个百分点;单2季度公司综合毛利率24.32%,同比下降0.4个百分点;销售费率、管理费率和财务费率为4.66%、4.84%、4.10%,分别同比提高0.3、0.4、0.6个百分点,期间费率13.6%,同比提高1.3个百分点。营业利润同降14.3%,营业外收入0.82亿元,较2012年2季度增加0.33亿元,使得单2季度业绩同增2.7%。

　　2-3年长期投资视角买入并持有

　　静态,公司产能主要区域新疆目前产能过剩严重,疆内分地区,南疆、东疆产品价格谷底回复,行业由亏转盈但反弹空间有限;北疆由于吐鲁番2012年新增产能巨大辐射至乌昌核心地区,乌昌和吐鲁番地区今年亏损几成定局;虽江苏事业部会受益于华东区域整体景气提升盈利改善,但新疆需求如没有超预期且集中爆发,公司业绩大幅下降确定。基于公司中报,我们下调公司2013年盈利预测至每股收益0.45元(含公司今年完成出售伊犁南岗建材32%股权的投资收益);

　　那为何我们仍然维持对公司的买入评级!目前股价对应公司0.9倍PB,估值已具备安全边际;新疆作为我国唯一未来具备需求空间且有地域纵深保护的地区,也是目前我国唯一通过价格竞争进行产能出清的地区,虽行业景气低迷将持续一段时间,但1、行业离底部不远;2、着眼未来,新增产能冲击减小,需求保持20%以上增速,现有存量产能价格出清,行业拐点出现时,公司业绩受益量和价的两重驱动因素将爆发性增长。

　　安全边际位臵进入,投资者需要付出的只是时间等待而已!