券商：中级行情渐行渐近 27只股现绝佳买入机会(3)

　　汇川技术:业务发展超预期,盈利能力再提升

　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：郭江龙 日期：2013-08-05

　　业绩再次大幅增长。2013年上半年,公司实现营业收入7.02亿元,同比增长32.78%;实现营业利润2.15亿元,同比增长60.47%;实现净利润2.27亿元,同比增长58.21%。公司在经历一年调整之后,业绩再次重回高增长轨道。

　　新老业务发展均超预期。在工控行业上半年整体增速不高于10%的情况下,公司实现30%以上的高速增长,得益于传统业务的超预期回暖和新业务的放量:(1)传统业务方面:业务占比超过40%的电梯产品保持在40%以上增速,市占率进一步提升;注塑机专用伺服系统重回30%以上增长;通用伺服产品应用广度和深度得到提升,也实现30%左右增长;(2)包括高压变频器、电动汽车电控器、光伏逆变器在内的新业务开始放量,实现960%的增长。

　　盈利能力再次显著提升。(1)综合毛利率提升:得益于各项业务毛利率的全面提升,公司综合毛利率提升了2.76个百分点至54.08%;(2)期间费用率下降:得益于收入的提升和费用的改善,公司期间费用率下降了2.12个百分点至21.75%(主要源于管理费用率的下降)。

　　看好公司长期发展。在进口替代和人工替代的大背景下,国内工控行业未来十年发展空间巨大,公司作为国内工控龙头,在战略和管理上都显著优于竞争对手,从而能够实现既超越竞争对手的增长,又能超越短期经济周期的影响。我们看好工控行业未来的发展,更看好公司的发展。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2013-2015年EPS分别为:1.19元、1.51元、1.90元,对应于8月1日收盘价,PE分别为:34倍、27倍、21倍,看好公司长期发展,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济持续低迷;创业板系统性风险;其他风险。