热点轮番而起 掘金20股可供中线提前布局(7)

　　公司发布中报:实现营业收入8.45亿元,同比增长27.16%;毛利率36.47%,提升2.58个百分点;销售费用率10.84%,提升0.58个百分点;管理费用率5.31%,提升0.88个百分点;归属上市公司净利润1.3亿元,同比增长35.16%,基本每股收益0.3元。公司预计1-9月净利润增速在10%-40%之间。

　　收入增长符合预期。春夏订货会增速在30%-40%之间,一季度春装发货情况符合预期,二季度部分夏装发货有所推迟。门店拓展速度放缓,预计全年小店改造数量将增加,新增门店数量低于250家,平均单店面积持续增大。

　　净利润增幅高于收入主要源于毛利率上涨及财务利息收入增加所致。毛利率大幅提升源于新品价格提升,同时产品成本集中采购有所降低,分渠道看直营毛利率同比下降2.26个百分点,加盟提升3.75个百分点,预计后期随着春夏订货会同时开展,春夏产品采购规模集中,毛利率将进一步提升。销售费用增长主要源于职工薪酬大幅提升54.24%,管理费用增长主要源于研发费用提升84.91%。财务利息收入大幅增加195.47%主要源于公司将资金从活期改存为定期,并且开始购买多种理财产品。

　　管理运营改善力度较大。除渠道面积及装修质量提升等硬件改善外,公司内部持续进行大规模高频率的培训,同时对终端店铺进行巡回陈列指导,举办多种销售激励活动。供应链方面进一步集中采购生产降低成本。产品研发则聘请外脑加大投入。

　　本周末2014年夏季订货会提前至与春季同时开设。秋季、冬季仍照常分开,此方式有利于降低成本,提升毛利,确保公司产品能够及时上货。

　　预计全年利润增速在30%左右。预计公司全年订货会增速在28%左右。产品价格略升带动毛利提升,公司将通过使用不高于5.5亿元购买银行理财产品因而带动利息收入持续提升,使利润增速高于收入。

　　盈利预测:公司管理运营不断改善,销售保持稳定增长,目前估值15倍右,预计2013年-2015年EPS为0.82、1.01、1.26元,维持“买入评级”。

　　风险提示:服装终端消费持续低迷;新开门店业绩低于预期

相关专题：操作股价、IPO造假、家化内斗 中国平安问题不断（2013-05-14）

上海家化平安内斗再起风波（2013-05-14）