热点轮番而起 掘金20股可供中线提前布局(10)

　　上半年,公司加强了费用管理,综合毛利率稳中有升,销售费用率和管理费用均有下降,盈利能力大幅增强。此外,由于子公司英威腾电源获得两免三减半的税收优惠,从今年开始执行,因此上半年公司实际综合税率达到了9.11%,比去年同期下降了约4个百分点。由于以上因素影响,公司上半年净利润增速快于收入增速,我们预计下半年也将会如此。

　　整合初见成效,子公司贡献仍值期待

　　通过对比合并报表及母公司报表,可以分析看出子公司的盈利能力得到了较好改善。首先是子公司覆盖的较多新业务发展较好,收入增速快于传统业务,其次是子公司的管理费用率和销售费用率下降幅度较大。与去年同期相比,子公司对合并报表的净利润贡献由负转正。我们认为公司作为集团平台整合各子公司业务发展的潜力仍然巨大,目前已初见成效,未来仍需重点关注。

　　盈利预测与评级

　　我们将2013~2015年公司EPS预测从0.43、0.49和0.58元上调至最新股本摊薄后的0.32、0.38、0.44元,对应8月1日收盘价PE分别为25.4、21.3、18.2倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、新业务发展低于预期;2、子公司整合进度低于预期。

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