立讯精密：收购大幅增厚业绩PC连接器承接产业转移

　　通过收购快速完成募投项目，大幅增厚公司业绩

　　公司在2011年上半年先后完成江西博硕、昆山联滔电子和ICT-LANTOLTD的控股并购，并在香港设立立讯精密有限公司和立讯精密科技有限公司；通过收购，公司大幅增厚业绩，上半年实现营业收入9.85亿元，同比增长153.88%；实现归属于上市公司股东净利润9942万元，同比增加96.36%。

　　受益于PC产品连接器向国内转移，抢占市场份额

　　由于主要PC厂商的制造都在往中国大陆转移，出于产品配套和成本控制的原因，PC产品的连接器逐渐由欧美、日本及台湾向大陆转移将是明显的趋势，公司抓住这一市场机遇，迅速扩大市场份额；由于公司长期以来同台湾厂商保持较好关系，富士康等厂商一直是公司的前5大客户，未来市场转移公司可以承接台湾市场的转单。

　　抓住需求变化，加大NB比例，切入平板市场

　　由于市场需求变化，台式机的销售下滑明显，而笔记本也部分受到平板电脑的影响；公司抓紧市场需求变化，调整产品结构；降低台式机在收入中的占比，加大笔记本的连接器产品占比；同时，通过现有的客户关系切入联想等厂商的平板电脑市场；另外，通过收购联滔电子切入iPad的线束连接器供应，公司从整个产品等级、盈利能力和市场空间都有一个提升。

　　风险提示

　　公司产品结构较简单，存在未来价格和毛利率下滑的风险；收购产生约4.17亿元的商誉，如果未来存在减值，会对盈利造成较大负面影响。

　　产品竞争力强，报告期大幅增加业绩，给予“推荐”评级

　　公司业绩增长较快，主要产品竞争力强，在承接产业转移的过程中会持续受益，预计公司11-13的EPS分别为1.14元、1.55元和1.97元，对应当前股价市盈率为38.5倍、28.3倍和22.2倍，给予公司“推荐”评级。