券商评级：恐慌中寻价值洼地 24股现绝佳布局良机(7)

　　目前西部电站收益率显著提升。随着增值税减半、土地优惠政策等出台,西部地面电站内部收益率(IRR)目前已经上升至13.8%,加上并网条件的改善,西部地面电站热情依然高涨,阳光电源作为西部地面电站逆变器龙头将充分受益西部电站装机量增长。

　　公司在2011年占国内逆变器市场份额38%,2012年为30%以上,按照2013年预计装机8GW,公司市场占有率30%测算,公司国内发货量将达2.4GW,加上海外出货,总发货量约3GW,出货量同比增长114%。虽然上半年盈利能力承压,但下半年的盈利能力将接近去年,全年业绩增长仍然确定。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　考虑到今年国内装机量超预期增长,将带动公司发货量将大幅提升,加上电站EPC业务显著增厚业绩,预计2013-2014年EPS为0.48元、0.62元和0.84元,但是由于下半年国内政策出台时点低于预期,暂给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　四、 风险提示:

　　国内政策不及预期、逆变器毛利率大幅下降、EPC协议未得到有效执行。