江南化工:转型打开公司未来成长空间
江南化工 002226 基础化工业
研究机构:长江证券 分析师:张翔 撰写日期:2013-07-25
公司致力于转型为“国内一流新型矿山服务商”
公司作为国内领先的炸药生产企业,在启动重组上市之际通过与中金集团、马钢的合作,收购四川宇泰等行动为未来发展矿山爆破奠定了良好基础,而股权激励的推出则明确了发展目标,未来3 年公司的矿山爆破业务复合增长率高达363%,2015 年将跻身爆破行业第一集团。
进入矿山爆破领域赋予公司内生增长性
我国矿山爆破行业至少 1500 亿元的规模,空间巨大;同时,矿企出于安全性及经济性的考虑,爆破外包日趋明显,这将有利于专业爆破企业快速做大做强。公司可以充分利用自身布局、资金等优势充分分享行业带来的机遇,实现跨越式的发展。
器材生产领域,强者恒强
公司是民爆器材生产领域规模最大、布局范围最广的上市企业;产能布局新疆的同时也可辐射到中亚;同时,公司丰富的并购经验和充足的现金流将使公司在行业整合趋势未变的情形下不断发展壮大。
推荐“江南化工”
我们预测公司 2013~2015 年EPS 分别为0.76、0.92、1.14,对应目前股价的PE 分别为17、14、11 倍;我们看好公司在矿山爆破服务领域的长期发展,估值具有提升空间,将在较长一段时间内处于“戴维斯双击”的局面,同时,原有的爆破器材生产业务为公司带来较强的安全边际,给予“推荐”评级,建议积极配置。