煤炭板块成反弹领头羊 9股进入赚钱季(9)

　　阳泉煤业：业绩尚可，估值合理

　　阳泉煤业600348

　　研究机构：中银国际证券分析师：唐倩撰写日期：2013-04-27

　　公司12年实现归属母公司净利润23亿元，同比下降19%，每股收益0.95元，符合业绩快报。

　　煤炭业务表现尚可。12年公司自产煤3042万吨，同比增加10%，综合煤价下跌6%至513元/吨，跌幅小于市场平均水平(8%)，吨煤净利下滑20%至102元/吨，整体煤炭业务毛利率下滑3个百分点至20%，总体表现尚可。

　　13年1季度净利润同比下降33%至5亿元，每股收益0.21元，基本符合预期。

　　受益于整合矿逐渐释放产量以及现有矿产能提升，预计公司13-14年煤炭产量增长7%、11%至3,268万吨和3,638万吨。

　　公司最大的看点依然是资产注入，但在时间和方案不确定性仍很大。

　　评级面临的主要风险

　　开滦资产注入方案好于预期，对公司短期股价影响正面。

　　业绩对管理费用比较敏感。

　　估值

　　由于近期市场煤价低于预期，行业景气度继续下滑，我们下调13-14年每股收益预测12%和14%至0.75元和0.79元。基于18倍目标市盈率，我们将目标价由13.94元下调至13.50元，维持持有评级，目前估值基本合理。