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　　东华科技交流纪要:华创证券2013年化工中期策略会纪要(5)

　　东华科技 002140

　　研究机构：华创证券 分析师：程磊,曹令,周铮 撰写日期：2013-06-26

　　事项

　　2013年6月18日,华创化工在上海举办了中期投资策略会,会议邀请了多家上市公司与投资者进行交流,以下为东华科技交流纪要。

　　交流纪要

　　一、公司基本概况

　　公司现在人均产值300多万,人均利润40多万,公司的应收账款和应付账款整体运营情况良好。公司业务包括工程设计和工程总承包,其中工程设计利润良好,一般来说几千万以上的工程设计单才接,1千万以下的基本不接了。工程建筑和废水处理是公司的强项。

　　二、分类业务介绍

　　煤制油:东华科技用褐煤制柴油,如果能成功,前途无量,因为国内褐煤储量大,用途少。

　　煤制烯烃:FMTP(甲醇制丙烯)专门生产丙烯,纯度较高(90%以上);FMTP现在受到技术成熟且成本相对低的MTO(甲醇制烯烃)的冲击,但是MTO产出品既有乙烯也有丙烯。目前乙烯和丙烯在中国的缺口都较大,未来乙烯缺口被填补后,FMPT项目优势就会显现。

　　煤制乙二醇:投资量约1万多元/吨,一般30万吨乙二醇项目总承包额对应约30-40亿,产品品质好。透光率大于75%为优等品,优等品可以直接拉丝,达不到的只能加添加剂;公司出来的是90.8%,远高于市场。

　　煤制天然气:未来国内有较大的市场需求。(华创观点:预测到2020年我国天然气消费量达到2500亿立方米,而产量最多1700亿立方米,缺口仍将有800亿立方米)。煤制芳烃:采用的是清华的技术,投资方为华电,有广阔的空间。

　　氯化法钛白:投资成本为15000/吨,国内制钛白主要是硫酸法。

　　三、环保优势

　　工业废水:技术中心设在化工部三院,处理废水技术相对同行有优势。

　　城市污水:国家环保部曾委托公司的化工部三院设计做10万吨城市污水处理和4万吨中小城镇污水处理标准图,显示公司处污实力。

　　以后环保趋严,公司由于具备技术优势,拿到的订单有望增加。

　　四、提问环节

　　u煤化工的环保问题

　　1)煤炭与淡水、经济发展是反向的,因此国家会宏观调控;

　　2)煤化工对淡水消耗大的看法有偏颇,事实上煤炭直接制油耗水量大,比例约为1:10,其它煤化工消耗淡水相对较少;

　　3)废水:伊犁新天零排放;

　　4)废气:目前还解决不了,不过尾气回收装置越来越先进。

　　五、华创观点

　　u给予公司“强烈推荐”评级