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　　凤凰传媒:涉足大数据业务,产业链拓展加速

　　凤凰传媒 601928

　　研究机构：中银国际证券 分析师：冯雪 撰写日期：2013-06-26

　　凤凰传媒(601928.CH/人民币7.73,买入)发布公告:公司作为有限合伙人投资人民币3,000万元参与设立上海泰来仁智投资中心(有限合伙)专项投资杭州勒卡斯广告策划有限公司(以下简称“目标公司”)。该有限合伙共募集1亿元人民币,持有目标公司普通股股权25%。目标公司专注于大数据业务挖掘,受益于新兴行业的潜在大市场与业务高增长,2012年实现净利润3,490.38万元,同比增长144%,2015年净利润有望过亿元(目标公司有上市计划,一旦成功,有望为公司带来高额投资收益)。我们继续看好公司在图书出版发行领域的龙头地位以及内容数字化、多媒介转型的策略,此次涉足大数据业务为公司产业链的又一大延伸,未来有望继续向游戏、影视等新媒体领域拓展。不考虑潜在新业务的业绩增厚,预计公司2013-15年每股收益为0.42元、0.48元和0.55元,维持11.00元的目标价和买入评级。

　　两期合计出资3,000万元,增资助目标公司业务拓展:凤凰传媒于2012年12月26日和2013年5月6日分别签署了上海泰来仁智投资管理中心(有限合伙)合伙协议,两期共出资人民币3,000万元。目标公司客户包括宝洁、英菲尼迪、宝马等大公司。上海泰来仁智投资管理中心(有限合伙)于2013年1月6日与目标公司签署了增资协议,增资资金主要用于两方面:首先是加强目标公司的战略布局,积极拓展电信、航空、金融、邮政等客户,从汽车、快消等行业成功转型为多行业数据营销;其次将用于建设吴江数据中心,进一步提升对大数据存储、分析和使用一体化的能力。

　　投资标的公司聚焦大数据业务,处高速成长期:杭州勒卡斯广告策划有限公司于2009年5月19日成立于杭州,注册资本133.3414万元。公司是致力于为客户提供全方位直复营销解决方案和服务的大数据公司,主要包括潜客沟通、会员管理、CRM软件定制及客户市场调研四大业务。目标公司受益于新兴行业带来的高增长与广阔市场空间,商业模式清晰、经营团队稳定。公司2012年实现营业收入1.21亿元,实现净利润3,490.38万元,较2011年分别增长90%和144.3%。公司处于高增长期,按照目前净利润增速预计,2013年净利润有望达到6,000-7,000万元,2014年净利润有望超过1亿元,发展前景乐观。

　　战略层面有望催生协同效应,财务层面投资收益可期:凤凰传媒作为财务投资者通过专项基金投资参股勒卡斯,一是可以锲入与凤凰传媒战略相关的新行业,培育公司新的利润增长点(据网络信息,勒卡斯计划明年在A股上市。

　　大数据为新兴高增长行业,有望获得估值溢价,一旦上市成功,可为公司带来大额的投资收益);二是尝试以股权投资基金(有限合伙)投资入股目标企业的新模式;三是可通过大数据分析,进一步提高公司编、印、发环节的产出效益与营销能力,巩固和拓展现有出版发行业务,催生协同效应。