汉庭、如家2013年Q1新开门店数较2012年、2011年同期大幅增加;锦江基本保持去年同期水平;7天则由于前期较为激进、今年来显著下降。对比四品牌,如家和汉庭一季度新增门店教2012年及2011年Q1均有明显增加,汉庭增速最快,新开门店占比从2012年Q1的5.33%上涨到2013Q1的8.32%。
7天一季度新开门店82家,教去年同期减少18家,但是由于基数的增加,比例从去年同期的9.58%大幅下降至今年的5.75%。今年第一季度,如家和汉庭即保持2012年的快速扩张势头,锦江基本维持原有速度,预期2013年仍将是经济型酒店行业快速扩张的一年。
直营店单店规模已经基本稳定在141间/家;截止2013年5月,锦江之星的单体门店规模略有回升,为122间/家(含直营和加盟),直营店规模为141间/家。我们认为公司经营经济型酒店多年,140间/家应该是公司测算下来相对比较合理的规模,预期未来直营店将保持此规模。
锦江股份(600754)盈利预测:锦江之星经济型酒店未来预期持续稳定增长,餐饮部分鉴于百胜近期受速生鸡以及禽流感等事件影响,下调KFC业绩预期,以及中餐部分今年受大环境影响,暂无改善预期,我们也下调餐饮业务预期,假设股权投资收益保持现有水平,我们估算公司2013年-2015年EPS分别为0.63元、0.72元和0.83元;剔除股权处臵投资收益影响,公司2013年-2015年EPS分部为0.47元、0.55元和0.66元。公司经济型酒店主业稳定增长,四地肯德基投资仍将贡献稳定的分红回报,维持“增持”评级。
风险提示1,近年经济型酒店行业快速扩张,公司扩张速度严重低于行业平均水平。
2,餐饮业务遇到食品安全、疫情等问题。
3,经济持续下滑。