反弹一触即发 精选二十股以供参考(4)

　　根据审计报告,收购三家公司2012年合计实现净利润1.23亿元。目前,中航电子的军品收入占比超过80%,产品毛利率超过30%,而大股东航电系统公司设定的2012-2015年利润目标为年均增长20%。因此,中航电子将承载着航电系统公司做强做大的使命。

　　军工科研院所改制试点启动,航电系统大量研究所类资产整合需求迫切

　　我们预测,随着国防科工局相关改制试点政策及细则的出台,军工科研院所改制步伐有望明显加快,中航工业集团和航天科技集团下属研究所类资产有可能率先改制。目前,中航电子大股东航电系统公司没有上市的资产主要集中在下属五个研究院所中(自控所、计算所、上电所、雷电院、电光所)。这5家研究所2012年的收入合计137亿元,利润总额近17亿元。而中航电子2012年利润总额仅占航电系统的20%,未来可能整合的资产规模为公司目前的3倍以上。

　　中航电子业绩扎实可靠,外延式增长空间巨大

　　我们预测,从产业整合和消除关联交易、同业竞争的角度看,中航电子后续仍存在资产整合空间。我们认为,中航电子现有业绩扎实可靠,ROE和毛利率水平在军工板块名列前茅,且符合国家产业政策发展方向,未来3年复合增长率保守估计将超过25%;而下一步可能整合的资产规模又是公司目前的3倍以上。不考虑重组,我们预计2013-2014年EPS分别为0.45元和0.61元,目标价30元。