反弹一触即发 精选二十股以供参考

　　梅安森:股权激励彰显长远发展信心

　　梅安森 300275

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2013-06-18

　　事件描述

　　梅安森公布限制性股票激励计划(草案),计划向72名董事、高管、核心业务人员授予限制性股票500万股,授予价格为6.68元/股。

　　事件评论

　　自去年年中以来,煤炭行业持续低迷,拖累煤矿安监行业景气度下滑,公司股票价格低位徘徊。在此时点,公司推出限制性股票激励计划,一方面可在逆市中激励员工士气,将员工利益与股东利益高度统一;另一方面,也可以较低的股权激励成本实施激励计划。按照行权业绩条件预估公司2013~2016净利润比较,2013~2016年分摊股权激励成本占当年净利润的比重分别为3.5%、8.3%、3.8%、1.4%。因此,我们预计,除2014年之外,股权激励成本基本不会对公司当年业绩构成压力。

　　限制性股票三期行权条件为:2013~2016年净利润均以2012年为基数,分别增长15%、45%、90%、155%。也即:2013~2016年净利润相比上一年度增长15%、26%、31%、34%。我们认为:尽管2013年设定业绩条件较低,但从2014~2016年来看,若剔除股权激励成本影响,三年业绩增长都将达到30%以上,且增速逐年提升,无疑彰显了公司对长远发展前景的强烈信心。

　　行业低谷中,公司逆市扩张,抢占市场份额。事实上,在煤炭行业低迷的背景下,大量中小私营煤矿关停并转,矿山资源向大型国有矿业集团集中。

　　由此也导致了依赖私营煤矿渠道关系的小型安监厂商逐步被市场淘汰,让出市场份额。而梅安森则通过完善销售网络、强化服务质量,市场份额迅速扩大,这也是公司在逆市中仍保持增长的重要原因。另一方面,公司新产品“避难硐室”、“综合自动化平台”开始放量、优势产品“煤与瓦斯突出实时诊断”今年3月被列为强制安装;同时积极布局工业安全和城市公共安全等技术路径相似的市场,产品线和业务线延伸,保障公司延续良好增长态势。我们认为,梅安森当前的逆市扩张,与软控股份在2008~2009年轮胎行业困境中,通过强化竞争优势和产品线延伸,实现逆市增长的历程如出一辙。我们预计,随着公司新产品和新业务占比提升,2014年必将重新迎来高增长。

　　重申“推荐”评级。预计公司2013~2015年EPS0.62元、0.81元、1.10元,对应PE20.41、15.58、11.47倍,重申其“推荐”评级。