10股基本面迎拐点 最具满仓价值(5)

　　川大智胜:新产品贡献有望逐渐加大

　　川大智胜 002253 计算机行业

　　研究机构：民生证券 分析师：尹沿技 撰写日期：2013-06-06

　　一、 事件概述

　　近日,我们与川大智胜高管交流了公司的最新生产经营情况。

　　二、 分析与判断

　　传统空管市场增长主要靠军用市场和模拟产品推动根据规划,民航十二五空管自动化相关建设今年将基本结束,再加上竞争比较激烈,预计民航空管自动化收入会有一定萎缩,增长主要依赖于军用市场。军用市场十二五规划规模较大,而去年需求释放量还比较少,预计13-15年将加快进度。另外,由于空管对培训的要求更加严格,空管模拟产品需求有望持续增长。

　　模拟机相关业务稳步推进,有望成为新的重要利润来源公司飞行模拟机培训服务今年的增长主要来源于服务时间的增加,随着新的D级飞行模拟机明年年初投入运营,培训业务未来两年的增长确定性高。飞行培训行业市场空间广阔,进入壁垒较高,公司产品销售和运营服务模式并举,未来有望成为公司新的重要利润增长点。

　　利用技术优势延伸市场,文化科技行业有望成为新增长点利用在塔景模拟机方面的技术积累,公司计划推出大型、全景、互动体验系统,目标市场主要是景区和展览馆。公司产品填补了国内市场空白,仅考虑5A级景区,每个景区投入500万,市场空间超过7亿。另外,高清晰度LED 显示屏也有望实现突破。

　　积极备战低空开放,未来增长有望提速低空开放对行业具有重大意义,根据规划,到2015年底,将在全国推广改革试点。公司针对低空开放也做了一些储备,例如,与中国民航飞行学院合作研制的针对通用航空飞行训练的飞行模拟机以及全套针对我国特殊需求的低空空域监视、管理和服务系统都将在2013 年底之前研发完成,另外,用于通航飞行执照培训的专用机场正在申办中。预计,低空开放取得实质进展之时将是公司业绩爆发增长的开始。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司在手订单充沛,业绩持续增长确定性较高。产品线的延伸为公司不断打开新的市场空间,而未来低空开放时代的来临或将是公司业绩爆发的开端。预计公司2013-2015年EPS为0.53/0.66/0.82元,维持公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示

　　新业务推广进度低于预期、费用增长超预期