反弹尚未结束 精选二十只优质个股可关注(9)

　　卫宁软件:行业黄金十年刚刚开启,专注造就医疗信息化王者

　　卫宁软件 300253

　　研究机构：光大证券 分析师：浦俊懿 撰写日期：2013-05-24

　　A股唯一一家医疗信息化专业企业,行业未来的“长跑冠军”

　　卫宁软件是国内唯一一家专业从事医疗信息化行业的上市企业,过去4年借助行业发展的东风,公司收入与净利润的复合增速分别达到了25.4%和32.7%。我们认为由于医疗信息化的复杂性与专业性,只有保持高度专注并持续投入的企业才有可能最终胜出,而卫宁将凭借极具竞争力的解决方案以及积极的区域市场拓展,不断扩大领先优势,成为行业中的“长跑冠军”。

　　政策驱动下,医疗信息化将迎来发展春天

　　我们认为在医疗体制改革与各地智慧城市建设的共同驱动下,医疗IT行业将迎来加速发展期。据IDC预测,2012-2016年行业市场规模将由176.6亿元增至339.9亿元,年均增长17.8%。从发展趋势上来看,我国正处在由HIS向CIS和GMIS过渡的阶段,后两者将是十二五期间的建设重点。

　　医院信息化走向应用深化,区域医疗建设即将全面铺开

　　从应用主体的角度,医疗信息化可分为医院信息化与区域卫生信息化两个领域。医院信息化方面,基层医院目前正进入信息化的普及期,而大型医院正在走向系统整合与应用升级,预计2015年医院信息化规模将有望达到248.2亿元,复合增速为32.1%;而区域医疗信息化即将进入试点之后的全面推广期,我们预计未来3年相关市场规模将超过62亿元。

　　与美国相比,国内医疗信息化尚处于发展初期

　　与美国相比,国内医疗信息化有着明显的差距,行业还处于发展的早期。因此,过去十年美国医疗IT行业高达13%左右的复合增长,预示着国内相关行业即将进入快速发展期。另外,在美国医疗IT行业快速发展的过程中,市场份额逐渐向优势企业进行集中,我们认为国内也将出现这样的趋势。

　　复制Cerner成长之路,成就医疗信息化行业王者

　　卫宁软件能够凭借其对行业的高度专注、完善而有竞争力的解决方案以及积极的区域市场拓展,成长成为类似于Cerner的行业龙头企业,成为行业发展的最大受益者。我们预计随着公司此前的营销网络建设逐步进入收获期,费用增长的高峰期已经过去,公司即将迎来利润增速的向上拐点,未来三年利润增速都将超过50%。

　　维持买入评级,目标价41.89元

　　我们认为公司所处的医疗信息化行业刚刚进入成长期,未来业绩的快速增长有着很强的持续性,因此应采用PEG作为估值参考。预计2013-2015年EPS分别为0.78元、1.24元、1.89元,复合增速达到56.5%,给予0.95倍PEG,合理价值应为41.89元,对应2013年PE为53.6倍。