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　　永辉超市:入选农业产业化国家重点龙头龙头企业,后续有望迎政策扶持

　　永辉超市 601933 批发和零售贸易

　　研究机构：中投证券 分析师：樊俊豪 撰写日期：2013-05-14

　　公告点评:

　　“农业产业化国家重点龙头企业”含金量高,永辉能够入选与其以生鲜领先的产品结构(生鲜产品收入占比50%左右),以及农改超的发展历程和政策导向相关。“农业产业化国家重点龙头企业”由农业部、商务部、国税总局、证监会等8部委共同认定,合金量高,截至2012年2月,农业产业化国家重点龙头企业总数约1253家,占全国各类龙头企业总数的1%左右。为确保质量与水平,8部委组成的全国农业产业化联席会议每2年会对企业进行一次监测评估,淘汰不合格企业,同时等额递补。永辉超市此次是递补成为农业产业化国家重点龙头企业的。

　　永辉超市是目前唯一一家入围农业产业化国家重点龙头企业的商业流通企业。过往的农业产业化国家重点龙头企业只涉及农产品生产加工和种养殖环节,流通环节只涉及到批发市场,并未有商业流通企业入选。此次永辉超市作为唯一一家商业流通企业入选,有利于进一步加强农超对接,促进农产品更好地流向消费者。

　　永辉超市的入选,或意味着国家未来将进一步加强对农产品流通企业的政策扶持力度。根据国务院在2012年初出台的《关于支持农业产业化龙头企业发展的意见》,农业产业化国家重点龙头企业未来将可获得税收减免,以及在银行信贷、财政支持和配股融资等方面的诸多优惠政策,农产品流通企业未来将在促进农业现代化发展中发挥更大的作用。

　　永辉业绩逐季好转趋势Q2将持续,我们预计永辉Q2的业绩增速在150%左右,未来3年业绩CAGR=35%+。原因:公司目前已初步完成全国化布局+新门店(开业时间不足3年)占比高达52%+生鲜领先经营模式,且公司明显加强了后台供应链管理,以及费用管控,经营效率有望持续提升,业绩持续高增长可期。

　　盈利预测:考虑公司10送10后的股本扩容,预计公司13-15年EPS 分别为0.46元/0.60元/0.82元(若再考虑增发后的摊薄,则为0.45元/0.58元/0.80元)。我们认为:①永辉作为A股里最具成长为巨型零售企业气质的公司,是难得的长期投资标的;②2013年Q2,永辉有望延续基本面向上拐趋势,且公司未来3年业绩高增长可持续。目前股价对应2013年PE 29.1倍(永辉合理估值中枢30-35倍,13年主要赚业绩增长带来的收益),持续“强烈推荐”,目标价18元。

　　风险提示:门店扩张、新店培育不及预期;宏观经济下滑;小非减持