券商评级：2200点上方大胆吸筹 25股望成反弹急先锋(3)

　　华谊嘉信:外延并购迈出重要一步,上调备考盈利预测

　　华谊嘉信 300071 传播与文化

　　研究机构：申银万国证券 分析师：万建军 撰写日期：2013-05-14

　　投资要点: 事件:1)公司公告拟通过向特定对象发行股份和支付现金相结合的方式分别购买东汐广告49%股权、波释广告49%股权以及美意互通70%股权,并拟通过发行募集配套资金不超过6850万元;2)东汐广告13/14/15年对赌净利润分别为2604/2877/3188万元,分别同比增长94.8%/10.5%/10.8;波释广告同期对赌净利润分别为1404/1584/1742万元,分别同比增长189.0%/12.8%/10.0%;美意互通同期对赌净利润分别为666/744/826万元,分别同比增长94.0%/11.7%/11.0%。

　　点评: 产业链整合迈出重要一步,收购价格相对合理。1)东汐广告、波释广告及美意互通,分别从事媒体代理、汽车线下活动营销、互联网广告业务,在各自的业务领域具有较强的竞争力。本次收购完成后,公司一方面完成了对控股子公司的股权整合、提升上市公司业绩(收购前均拥有东汐广告、波释广告51%股权),另一方面也有助于公司向整合营销服务集团转型;2)本次收购东汐广告价格分别对应13/14/15年对赌8.3/7.5/6.8倍PE、波释广告对应8.6/7.6/6.9倍PE、美意互通8.7/7.8/7.0倍PE,收购价格远低于营销服务行业二级市场同期平均估值水平,收购价格相对合理。