反弹浪潮已在眼前 精选20股以供参考(4)

　　锦江股份(600754.CH/人民币11.97,买入)2013年1季度实现合并营业收入55,065万元,同比增长5.26%;实现归属于上市公司股东的净利润9,382万元,同比增长11.23%;实现扣除非经常性损益后净利润为5,652万元,同比下降22.81%;实现每股收益0.16元,扣非后每股收益0.09元,低于预期。公司业绩增长的主要原因是经济型酒店业务的持续增长以及出售长江证券股票增加所得税前收益3,558万元。业绩低于预期的主要原因是上海肯德基因受鸡肉药物残留事件影响,今年第一季度营业收入同比下降28.83%,并产生亏损2,230万元,上年同期为实现净利润3,967万元。暂维持13-15年每股收益预测至0.68、0.84和1.02元(经济型酒店业务分别贡献每股收益0.51、0.63和0.77元)。虽然短期入住率和RevPar仍然受制于新开门店加快、宏观经济增速等因素压制,但公司经济型酒店主品牌锦江之星的盈利能力仍然强劲而稳健(金广快捷1季度录得亏损),品牌驱动的长期扩张值得期待;在“问题鸡肉”、禽流感等因素影响下,公司1季度吉野家和肯德基餐饮盈利的下滑在市场预期之中,预计下半年将逐渐从低谷反弹。长远来看,公司旗下的经济型酒店业务以及肯德基等餐饮品牌仍然为各自子行业中的领军者,剔除短期偶然性事件后的长期业绩增长的稳健性和确定性优于同业,维持买入评级。

　　1.经济型酒店业务1季度新开业33家,收入增速有所放缓2013年1季度,公司经济型连锁酒店业务保持较快增长,实现合并营业收入49,168万元,比上年同期增长4.13%;合并营业收入中的首次加盟费收入1,774万元,比上年同期增长38.81%;持续加盟费收入3,165万元,比上年同期增长26.05%;中央订房系统渠道销售费739万元,比上年同期增长67.19%。按公司口径核算,锦江之星旅馆及锦江投资合计创收4.71亿元,同比增长5.61%,净利润3,966万元,同比增长26.47%,其中锦江投资持股100%的金广快捷的营业收入2,049万元,同比下降19%,亏损33万元。

　　1季度RevPar同比继续下降:2013年1至3月份,全部已经开业的锦江之星等经济型连锁酒店的平均客房出租率76.94%,比上年同期减少2.55个百分点;平均房价174.73元,比上年同期下降0.76%;每间客房提供的客房收入(RevPAR)134.44元,比上年同期下降3.94%。

　　2.餐饮业务并表收入增长16%,肯德基投资收益大幅下降、吉野家亏损幅度扩大2013年第一季度,食品与餐饮业务实现合并营业收入5,888万元,同比增长15.79%。主要是从事团膳业务的锦江食品公司营业收入的大幅增长。

　　同时,受食品安全事件和其他内外环境因素的影响,新亚大家乐、锦江同乐、上海吉野家和上海肯德基等企业的营业收入同比出现不同程度的下降。上海肯德基1季度实现营业收入54,352万元,同比下降28.83%,亏损2,234万元,去年同期盈利3,967万元。2013年3月末连锁餐厅总数为310家,与上年末持平。杭州、苏州、无锡肯德基1季度营业收入分别同比下滑19.48%、13.59%、17.71%,净利润同比分别下滑48%、53%、59%。

　　上海锦江国际食品餐饮管理有限公司1季度实现营业收入1,715万元。2013年3月末管理团膳餐厅为18家,上年末为11家,增加7家;上海新亚大家乐餐饮1季度实现营业收入3,639万元,比上年同期下降18.00%。2013年3月末连锁餐厅及其他营业门店总数为60家,上年末为57家;上海锦江同乐餐饮管理有限公司于2013年1至3月份实现营业收入549万元,比上年同期下降12.72%。2013年3月末餐厅总数为2家,与上年末持平。

　　上海吉野家1季度实现营业收入1,670万元,同比下降16.87%,亏损328万元,亏损幅度同比去年1季度275万元继续扩大。2013年3月末连锁餐厅总数为22家,上年末为24家。