家电节能产品再出新目录 影响力望持续增大(8)

　　盈利能力不足。公司以价格战提升市场份额，2012Q4、2013Q1毛利率分别同比下滑1.3ppt、2.4ppt。公司整体盈利能力依然很弱。手机业务毛利率大幅下滑。2012年手机业务毛利率同比下滑7ppt，仅13%。公司手机业务缺乏竞争力，无法适应智能手机时代。下半年白电下滑15%。虽然下半年彩电和手机收入增长回暖，但白电下滑低于市场预期。

　　发展趋势

　　智能化时代，公司产品竞争力尚显不足，预计盈利将在盈亏平衡线附近波动。

　　估值与建议

　　维持盈利预测不变，公司2013-2014年每股收益为0.07和0.08元，由于接近盈亏平衡，公司不适合PE 估值法，维持“中性”评级。当前公司PB 估值为1，总部土地存在增值潜力。

　　风险:彩电行业价格战风险。