家电节能产品再出新目录 影响力望持续增大(6)

　　TCL集团(000100):面板盈利超预期，通讯亏损超预期

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：何伟，郭海燕，于奔 日期：2013-04-27

　　一季报

　　公司2013Q1收入185亿，同比增长27%；归属于母公司净利润3亿，同比增长692%。每股收益0.036元。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比扭亏为盈。

　　正面

　　1、受益日元贬值，成本下降，面板盈利超预期。目前面板走势低于市场预期，至4月底未能出现反弹。2013Q1公司模组均价环比下降2.5%，但由于日元贬值带动的成本下降，净利润率维持在10%的高位。2013Q1收入34亿元，净利润4.08亿元，其中经营性盈利3.52亿元。2012Q4收入39亿元，净利润3.9亿元。2013年作为面板淡季，盈利与旺季持平，超市场预期。该表现明显好于国内竞争对手京东方。

　　2、多媒体业务稳步增长。一季度多媒体业务收入83亿，同比增长23%，净利润1.6亿，同比增长19%。出口表现较差，出口收入下滑8%，并出现小幅亏损。该业绩表现低于主要竞争对手海信电器，但也属不错。

　　负面

　　3、通讯亏损超预期。2013Q1公司通讯业务未能跟上智能手机潮流，一季度继续亏损2亿元，亏损幅度环比2012Q4扩大9%，超市场预期。

　　4、白电增长放缓，单价下滑。2013Q1白电收入23亿，同比增长12%，增长速度放缓，接近青岛海尔(600690)、格力电器(000651)。当期白电销量同比增长20%，表明公司白电销售单价下滑。

　　估值与建议

　　维持盈利预测不变，预计2013-2014年公司EPS0.22、0.24元，分别同比增长129%、12%，当前股价分别对应2013-2014年14x、12xPE。维持“审慎推荐”评级。

　　风险:通讯业务亏损扩大。