家电节能产品再出新目录 影响力望持续增大(4)

　　白电业务具产业链优势，协同效应显著通过技术研发、结构调整，公司白电业务实现较好增长，市场份额相对稳定。产品结构优化，雅典娜高端冰箱的比例不断提升。压缩机业务稳居国内第一，全球第二。高效及超高效压缩机产品比例为26-27%，远高行业水平，不但提升了综合毛利率水平也增加了公司的市场定价权。2013年公司计划压缩机业务实现规模全球第一。压缩机和冰箱整机之间可实现新品同步开发，形成较好的协同效应。

　　估值和投资建议

　　公司通过专卖店的渠道下沉、信息化建设等方式提升了公司新品推广效率和运营管理效率。一方面弥补了公司先天不足的地域劣势，另一方面效率提升实现了成本下降和费用降低。我们认为未来公司盈利有较大改善空间。我们预计公司2013-2015年基本每股收益为0.10元、0.12元和0.13元，按照最新收盘价2.04元计算，对应PE分别为20倍、18倍和16倍，给予公司增持评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧的风险；房地产调控持续从紧的风险；液晶面板价格大幅波动的风险；压缩机募投项目建设低于预期的风险。