家电节能产品再出新目录 影响力望持续增大(5)

　　海信电器(600060):vidaa面世，耳目一新

　　类别：公司研究 机构：招商证券(600999)股份有限公司 研究员：纪敏，张立聪 日期：2013-04-23

　　笔者认为如果VIDAA与同等产品终端价差不超过15%，短期将形成较大的市场冲击力。VIDAA有可能被模仿，但是海信技术实力带来的竞争优势将是可持续的。对海信电器维持？审慎推荐-A”投资评级，建议关注短期可能存在的交易性机会。

　　4月17日，海信发布新品VIDAA。笔者甄选几则相关的报道辑录于后，以飨众人。针对这款新品，笔者的观点如下:VIDAA的创新点主要集中在设计领域。VIDAA有38处微创新，其中28处微创新围绕设计展开，如？一键直达？使操作更快捷，瀑布式极速选台？改善了视觉效果、？遥控器按键根据按键使用频率和手指灵活度匹配？提高了舒适度。另有7处微创新与记录相关(如？电视频道、节目一键收藏？)，3处微创新与数据处理相关(如？内容自动关联推荐？)。尽管VIDAA尚无杀手级的应用，但是对用户体验已经有明显的改善。

　　消费者关注性价比。VIDAA能否在短期内上量，还需综合考虑定价、渠道配合等因素。目前，VIDAA的定价和上市时间等细节尚未明确。从性价比的角度，笔者认为如果VIDAA与同等类型的普通产品终端价差不超过15%，短期将形成较大的市场冲击力。

　　看好海信技术实力带来的持续竞争优势。如果说从CRT电视到平板电视是革命性的创新，从2D电视到3D电视是升级性的创新，VIDAA的创新应当归类为改进性的创新，这也是目前中国企业产品创新的主要形式。改进性创新的成本低，见效快，不过也容易被模仿。结合行业以往的发展情况来看，笔者预计VIDAA上市半年左右，可以在其他本土品牌的电视机上见到相似的设计。但是，笔者也相信，海信的技术领先优势仍将保持，届时可能推出更具竞争力的产品。笔者并不期望海信凭借一款VIDAA就可以独步市场，但是？一步领先，步步领先？的技术优势，可以帮助海信在市场的长跑中赢得胜利。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:公司是本土电视厂商的领军企业，技术实力和市场开拓能力均处领先地位，市占率有望逐步提升。预计未来三年每股收益1.44、1.56、1.70元，按2013年业绩10-12X估值，对应估值区间14.4-17.3元，维持“审慎推荐-A”投资评级。一季度业绩超预期，且VIDAA受到市场热议，短期可能迎来交易性机会。

　　风险提示:地产政策持续收紧抑制需求、市场竞争恶化。