节后或将缓慢回升 精选20股参考(9)

　　各项费用稳定,股权激励费用压低业绩增速:公司一季度销售费用率为18.3%,较2012年全年下降1.7个PP;管理费用率11.3%,较2012年全年提升1.8个PP,一季度计提股权激励费用约320万元,对业绩产生一定影响;公司一季度所得税率为16.3%,较上年同期提升3.8个PP。

　　盈利调整

　　我们维持公司2013-2015年EPS分别为0.70元、1.05、1.47元,同比增长33%,50%,40%(考虑股权激励费用计提),公司今年受到股权激励费用计提的影响,利润增速慢于收入增速,但未来三年公司发展路径明确,维持“增持”评级。

　　风险:肝素钠原料药价格继续下滑、美国出口不达预期。