农业机械：迎接“黄金十年”(6)

　　2)城镇化速度加快：过去十年里，中国城镇化率以年均1.35%的速度快速提高，平均每年向城市转移农村人口2000万。城镇化在给予工业、服务业源源不断的劳动力供给的同时，也直接导致了农村劳动力的急剧萎缩。往前看，新一届政府推行“新型城镇化”的政策方向已经明确，未来农村和城市的界线将更加模糊，农村人口的大转移还将持续。

　　2)就业选择的结构性变化：农村人口教育水平和生活水平的提高导致劳动力在就业选择的心理上发生了质的改变。同样的情况在韩国90年代也出现过：到1990年韩国城镇化率已经从1965年的32.4%迅速提高到了73.8%，基本完成了城镇化进程，但在之后的20年中农业就业人口比例仍然在快速下降。相反，被社会定位为更加“体面”和“舒适”的第三产业的就业人口暴增。因此，我们判断即使城镇化的速度放缓，国内农业就业比例长期仍将处于下降的通道。

　　静态地看，我们认为经历10年快速城镇化之后，当前农业劳动力供给紧张的问题已经相当严重。微观调研信息反映，在农业主产区东北和新疆，农忙时期雇工甚至需要跨省份招聘，极端情况下出现“有价无市”的现象。动态地看，我们认为农村劳动力短缺、用工成本上升将是一个长期的趋势，并且未来几年农业用工成本的上升速度可能高于工业和服务业。

　　人工成本直接决定了农机的经济效益，因此用工成本的飙升将为农机销售(尤其是保有量较低的品种)的持续增长提供直接催化剂。

　　合作社等规模经营组织蓬勃发展，购买力升级

　　2013年中央“一号文件”明确提出将培育和壮大包括农民合作社、家庭农场和专业大户在内的“新型农业生产经营组织”，尤其对于农民合作社将采取财政、信用、土地等全方位的支持。实际上在2007年《农民专业合作社法》颁布之后，全国农业合作社的数量已经出现了一轮爆发式增长，从07年的仅4000+个跃升到去年底的约3.1万个。农业部预计，到2015年国内每个县级行政单位都将拥有至少一个合作社，则总数量将至少达到4.2万个。

　　从国际经验来看，农业合作社是各国提升农业机械化和农业生产效率的一种成熟的组织形式。美国农业合作社迄今为止已经有100多年的历史，是农户以形成规模效应、降低成本提高收入为目的自发形成的农业组织形式。经过上世纪90年代“新一代合作社”(NGCS)浪潮后，美国农业合作社已经在整个农业经济中占据了举重轻重的位置，也被证明较好地保护了个体农户的利益、大大促进了美国农业经济的进步。欧洲农业对于农民合作社的依赖程度更高：在谷物种植领域，丹麦、法国和奥地利农业合作社的市场份额高达70%以上；在蔬果生产、乳业等领域，荷兰、爱尔兰、北欧三国合作社的市场份额甚至达到90%以上。

　　因此，我们认为合作社等规模经营组织不仅是未来长时期农业政策的指引方向，更是市场化改革下农村经济所必然要经历的阶段。尽管目前合作社发展存在着“用地难”、“筹资难”等痼疾，但中央全力支持的态度已经非常明确，未来将围绕着土地流转规范化、金融财税支持等方面出台相关优惠政策，力挺各地合作社走上正轨。

　　根据《农业经济》对浙江、江苏、东北等地农业合作社发展现状的调研，当前国内农业合作社可大致分为四种类型：选择合作型、机械合作型、土地合作型和股份合作型。这四种模式中农民的参与程度和利益分配方式有显著差异，但有一个共同点：即均将分散的购买力整合到一起，统一购置机械、执行机械化服务。我们认为，农业合作社等规模经营组织对于农机行业的积极影响主要在于提升总体购买力、优化农机销售结构。未来随着农村合作社数量再上一个台阶、现有合作社的农民参与度不断深化，合作社对农机装备购买力的整合将给农机需求带来更加积极的影响。

　　从农机行业的下游分布结构来看，近几年规模化经营单位的迅猛发展已经对购置需求形成了良性冲击。根据农机流通协会的数据，农机合作社+农机大户在农机消费中的占比已经从10年的12.3%提升到了去年的22%，相反个体消费占比骤降接近15个百分点。预计规模化经营组织未来五年可达到农机总消费需求的50%，将更为显著地提升高端、大型农机的占比，并一定程度上改变农机厂商的营销模式。未来消费主体的集中化必将带来厂商集中度的提高，品牌、品质、厂商信誉度对于销售的影响力将扩大。

　　农村居民收入水平不断提高，个体购买力也在提升

　　受益于城镇化推进和农业生产率提升，过去四年来农村居民平均收入显著增长，年均复合增速达到14.2%。此外，随着越来越多携带大量存款和现代理念的农民工返乡，农民实际购买力和固定资产投资倾向的提升幅度更大。我们认为这将在中长期为农业机械化升级提供基本支持。同时，我们判断随着个体农民购买预算的增加，农机购置需求也将更多地向更高端、更高效的农业设备倾斜。

　　投资建议：优选景气板块龙头

　　综合来看，我们认为在城镇化加速和政府扶持力度不断加大的背景下，农机行业的客户结构和产品结构都将发生根本性变革，将迎来从“量”的增加到“质”的改变的“黄金十年”。但由于所处的生命周期阶段差异较大，不同子行业的景气度将出现显著分化，我们看好玉米收获机械、水稻种植机械、大型农机具、经济作物机械、特大型拖拉机等细分子板块未来几年将保持高速增长的态势，而对中小马力拖拉机、小麦收割机等社会保有量较大的品种持中性态度。