智慧城市投资将超4400亿 概念9股堪称"高富帅"(8)

　　银江股份12年报点评:注重订单质量,寻求有效增长

　　银江股份 300020

　　研究机构：宏源证券 分析师：王凤华,李坤阳 撰写日期：2013-03-22

　　事件:公司今日公布2012年年报,实现营业收入14.6亿元,比上年增长41.87%;归属于母公司所有者的净利润1.16亿元,比上年增长41.05%。主营收入和利润均实现了稳步增长,比较符合市场的预期。

　　公司同时公布13年一季度业绩公告,盈利1747-2183万元,比上年同期增长20-50%。

　　我们的点评:

　　业绩按市场预期稳步增长,订单的利润大幅好转。公司2012年收入和盈利都有40%多的增长,另外一季报预增20-50%,主要因为行业持续景气和公司承接的订单比较充裕。另外公司强调目前的经营战略是选择毛利较高的订单,改变过去牺牲利润扩张的模式,这一点我们在四季度的增长中可以验证,毛利率为27.21%,相比前三季度明显好转,在四季度营收增长放缓的情况下,利润大幅改善,另外,由于智慧交通项目的周期长,部分项目毛利改善会体现在13年的业绩中。

　　营销体系逐步完善,订单保持稳定增长,更加注重质量。公司2012年新增订单(含中标但未签合同的订单)20亿。其中智慧交通业务新增订单7亿,智慧医疗业务新增订单3.48亿,智慧建筑业务新增订单6.74亿,智慧城市业务新增订单2.75亿。公司目前在智慧城市领域的订单一直保持快速增长,在国家支持智慧城市发展的大背景下,预计这部分订单增速不会减慢。从营销网络和公司的订单情况看,前期的铺点发展很成功,而从公司目前的战略看,今后应该更加重视订单的质量,采用在已经开拓的城市中“做精做细”这样的发展方式。