智慧城市投资将超4400亿 概念9股堪称"高富帅"(6)

　　技术优势保障供应链管理软件业务享受行业高增长。供应链管理领域是公司业务时间最长、技术积累最深厚的领域,现有研发人员470人,此项业务处于行业领先地位,大客户遍布餐饮、服装、汽车、电器等国内主要需求行业,12年供应链管理业务收入14066.02万元,连续三年保持40%左右的快速增长。公司此项业务潜力之大,一方面是公司业务渗透率的提升,公司在上述行业均具有大客户示范作用,但目前主要服务为大客户战略,未来有望借助行业示范效应拓展更多新客户;二是伴随着新技术的发展,物流行业智能化管理创新不断,新的供应链管理软件正在面临升级替换需求,市场规模巨大。根据博科资讯物流供应链研究中心多年研究监测,未来5年中国物流供应链专业软件市场均保持20%以上的高速增长,2015中国仅物流供应链专业软件市场规模就将突破40亿元。公司在供应链管理领域的技术优势及示范客户优势将有望助力公司此项业务实现高增长。

　　研发实力持续提升,电力信息化业务有望继续保持高增长。智能电网信息化业务开展仅四年,2009年的收入仅1430.62万元,12年公司智能终端业务已实现4995.54万元的收入,近60%的高速增长,连续三年复合增速超50%,显现长足发展潜力。公司主要客户为南瑞集团(含国网电力科学院、南瑞集团其他控制企业等)和江苏电力(含方天电力、电力信息等江苏电力控制企业),南瑞集团公司是国家电网公司直属产业单位,国内最大的电力设备和信息化企业之一,江苏省电力公司为江苏省规模最大的国有企业,也是国家电网公司系统规模最大的省级电力公司,客户优势明显。智能电网建设是国家的能源战略重要组成部分,十二五更是国家智能电网建设的关键之年,12年公司投入自有资金在“智能电网信息化软件”专业领域中进行技术研发,伴随着业务领域产品化的加速和新客户的开拓,公司此项业务有望继续保持60%左右的高速增长。

　　三大业务均迎黄金发展期,新业务有望助力。公司集中力量专注三大业务领域,所处三大行业均为目前市场规模高速增长行业,且公司品牌和技术优势积累迎来历史最好时期,三大业务均迎来黄金发展期。同时,公司积极围绕核心研发技术延伸服务领域,13年公司将基于与IBM的合作,借助行业和技术优势,进行创新研发,推出面向“智慧城市”的解决方案,新业务有望助力。相对于国内其他软件外包企业,公司目前规模仍然较小,扩张空间巨大,预计公司未来三年净利润有望保持35%以上的复合增速,营收增速有望再超预期。预计公司13-15年可实现EPS分别为1.20元、1.63元和2.11元,对应当前23.32倍、17.24倍和13.32倍PE。保守目标价33.60元,对应13年28倍PE,持续买入评级。

　　风险提示:人力成本上升、应收账款增加、汇率波动或是主要风险。