智慧城市投资将超4400亿 概念9股堪称"高富帅"(3)

　　公司在2013年年度日常经营关联交易预计事项的公告中披露预计在2013年接受母公司中国华录集团有限公司委托贷款6.5亿元,较之2012年的1亿元贷款水平有了大幅增长,验证了我们此前对母公司华录集团将持续加大对公司支持力度的判断。充裕的资金将为公司迅速发展创新型BT业务实现跨越式增长,由目前的工程商角色向投资商角色转变,实现总投资、总承包、总集成的定位目标,进一步成为智能交通产业联盟核心打下坚实基础。

　　8.受河北项目和春节因素影响一季度预告低于预期对全年影响不大

　　公司在2013年一季度业绩预告归属于上市公司股东的净利润1195.55万元~1315.11万元,比上年同期增长0%~10%,低于我们的预期。

　　我们分析一季报低于预期的主要原因是河北项目合同未能在一季度签约直接影响收入确认,另外公司去年员工数量增长约25%春节期间福利集中发放以及春节期间公司全体员工放假两周影响部分项目的实施和确认也对一季度业绩造成影响。

　　公司作为项目型公司一季度营收占比较低,利润一般只占全年的10%~15%,考虑到今年随着河北项目确认收入业绩会大幅增长,一季度的影响相对往年更为有限。

　　9.盈利预测及投资评级。

　　我们判断城市智能交通行业将保持高景气度,公司借力央企资质,拥有全面的业务和产业链布局及充裕的资金,将凭借BT建设模式实现跨越式发展,新增大型BT项目及传统招投标项目的增长将一定程度上弥补河北项目确认的延后。我们预计公司2013~2014年EPS分别为1.92和3.45元,对应PE分别为24和13倍,维持“强推”评级。

　　风险提示

　　1.河北项目签约和实施进度不达预期风险。

　　2.新BT项目签订不达预期风险。

　　3.大型项目管理和回款风险。