智慧城市投资将超4400亿 概念9股堪称"高富帅"(10)

　　捷成股份:业务拓展,提升空间;快速研发,占领高点

　　捷成股份 300182

　　研究机构：湘财证券 分析师：姜国平 撰写日期：2013-03-26

　　投资逻辑:公司连续6年收入增速超过50%,要维持高增长,需要突破空间限制,突破40亿的音视频制作管理系统空间,突破150亿的广电领域空间,迈入更广阔的领域。公司从三个维度进行业务拓展,打造广播电视台一站式购齐的服务能力,并积极向非广电领域拓展。广电行业处于较为繁荣时期,有能力进行IT投资。数字化、高清化、网络化潮流,3D甚至超高清等新技术,使得广电行业新需求层出不穷。公司自身快速研发并融合合作伙伴的产品技术,在产品创新上占领高点。公司有望凭借业务拓展和持续创新继续高增长。

　　从三个维度拓展业务,提升空间:公司从业务领域拓展,产品线拓展,下游行业拓展三个维度进行业务拓展。在电视台内部将业务领域拓展到全流程各个环节,进一步丰富各个环节上的产品线,将业务向广电、部队之外的医疗、银行、文化场馆等有视频应用需求的行业拓展。提升了竞争力和发展空间。2012年广播电视行业总收入3135亿元,按照5%的系统投入比例估算,有150亿的市场规模。公司占比不到3%,发展空间较大。

　　快速研发和技术融合,占领技术高点:公司重视研发投入,2012年研发投入占收入比重提升到13.5%,在产品创新方面在行业里创造了多个第一。行业技术发展较快,公司不仅重视自身研发,也重视与合作伙伴进行产品技术的融合,占领技术高点。

　　下游繁荣,新需求层出不穷,IT投入有保障:广电行业是公司重要收入来源,2012年占比达到59%。广电行业近三年来收入增速一直超过15%,较为繁荣。数字化、高清化、网络化浪潮,以及3D和超高清等技术驱动产生很多新的需求,IT投入较有保障。

　　估值和投资建议:13-15年EPS1.16,1.57,2.18元,买入评级,目标价38元。重点关注事项:

　　股价催化剂(正面):高清、3D、超高清等新技术推动。

　　风险提示(负面):竞争加剧,广播电视台IT投入不及预期。