券商评级：杀跌过度趁乱低吸 26股现闭眼买入良机(2)

　　华策影视:2013年公司市占率有望进一步提升

　　华策影视 300133 传播与文化

　　研究机构：东方证券 分析师：周军,张杰伟 撰写日期：2013-03-29

　　投资要点

　　华策影视公布年报,2012年公司营业收入7.21亿元,比上年增长78.86%;营业利润2.61亿元,增长34.54%;归属于上市公司股东的净利润2.15元,同比增长39.65%,全面摊薄每股收益为0.56元。同时公司公告预计2013年一季度同比增长20%-40%。

　　电视剧行业集中度提升,公司2013年市场占有率有望进一步提高。公司2012年投拍电视剧共有12部525集取得发行许可证,权益集数310集,首次超过300;引进剧共有17部246集取得发行许可证。2013年计划制作电视剧预计约20部602集,预计随着产量的提升,公司电视剧业务还在快速增长的轨道中,预计2013年的市场占有率将进一步提升。

　　电影业务取得突破,有望成为公司新的业绩增长点。华策全资子公司金球影业出品的电影《听风者》,获得了超过2.3亿的票房收入,成为浙江第一部票房过亿的电影,公司电影业务的突破,有望成为电视剧主业外的新的业绩增长点。2013年公司计划投拍的电影有《中国好声音》、《小时代》等。

　　海外销售、经纪业务等蓄势待发,内容资源的“整合力”逐渐体现。公司2012年海外发行电视剧1000多集,覆盖70多个国家和地区,实现收入1930.33万元。公司也已经介入艺人经纪业务,使用超募资金1,800万元收购了海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%的股权。业务多点开花,形成的“整合力”有望提升估值。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.80元、1.00元和1.27元,考虑到公司成长性和可比公司估值水平,给予公司2013年28倍PE的估值水平,对应目标价23.00元,维持公司增持评级。

　　风险提示

　　电视台广告收入停滞使得购剧支出紧张;劳动力成本上升对毛利率产生压力;公司电影业务低于预期。