大盘低位震荡 后市悬念可低位吸纳20股(3)

　　王府井2012年财报点评:费用高企抵消毛利提升带来的利润红利

　　王府井 600859

　　研究机构：东兴证券 分析师：高坤 撰写日期：2013-03-26

　　事件:

　　公司于3月23号公布了2012年年报:实现营业收入182.64亿元,较上年同期增长8.97%,实现归属母公司净利润6.73亿元,较上年同期增长15.56%,基本每股收益为1.45元,与上年同比增长6.2%。

　　盈利预测与投资建议:

　　公司次新门店的高占比和外延扩张的先发优势为公司未来业绩的释放提供了双重保障,看好公司内外兼修的发展潜力,我们预计2013,2014年的EPS为1.632/1.943,对应的PE为13/11倍。综合考虑,我们给予公司2013年的15倍的估值水平,对应6个月的目标价为25元,距当前价格仍有的20%涨幅,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:

　　1.经济持续下行带来的新开门店培育期延长,培育成本上升

　　2.成熟门店的租金和人工成本上涨带来的收益率下滑

　　3.新兴消费市场对传统零售的冲击加剧

　　4.对人才的匮乏引起的管理风险