地量十字星孕育新转机 挖掘十二股可逢低介入

　　中远航运:平均运距回升,周转量增速加快

　　中远航运 600428

　　研究机构：长江证券 分析师：韩轶超 撰写日期：2013-11-11

　　事件描述

　　2013 年10 月,中远航运船队总计完成运量145.29 万吨,同环比分别上涨13.59%和4.92%,累计同比上涨4.75%;完成周转量96.20 亿吨海里,同环比分别上涨41.06%和1.04%,累计同比上涨10.08%。

　　事件评论

　　平均运距提升助周转量大涨。10 月,公司总运量与周转量均呈环比小涨、同比大涨的走势,其中周转量同比增速明显大于运量主要是因为去年同期平均运距为近四年内最低点,10 月平均运距的同比增速为24.18%。分船型来看:多用途船、汽车船和沥青船运量不及去年同期,其余船型同比均实现较大程度上涨,其中值得一提的有杂货船本月运量同比上涨70.26%至53.09 万吨,继9 月以来再次刷新单月历史新高。

　　杂货船再创历史新高,多用途船走势低迷。分船型来看,多用途船走势依旧低迷,10 月完成运量环比小幅上涨3.98%,但同比跌幅达21.60%,运量占比低位下探至32.32%,为历史最低值;杂货船运量则同环比齐涨,再度刷新单月历史新高,运量占比达36.54%,连续两个月超越多用途船成为公司单月最大运量船型。其余船型:重吊船环比有所回落,但同比大幅上涨;半潜船则触底反弹,本月运量同环比均大幅上涨;木材船延续同比正增长,但环比小幅回调。1)多用途船完成运量46.95 万吨,同环比分别下跌21.60%和上涨3.98%,占总运量的32.32%。Clarksons 统计的9000 吨和1.7 万吨多用途船租金水平分别为5750 美元/天和8150 美元/天,同比分别下跌9.45%和7.39%,环比均维持不变。2)重吊船完成运量10.87 万吨,同环比分别上涨249.47%和下跌19.90%,占总运量的7.48%。3)半潜船完成运量4.82 万吨,同环比分别上涨46.01%和1397.82%,占总运量的3.32%。

　　维持“谨慎推荐”评级。我们维持对公司2013-2015 年业绩预测分别为0.01 元、0.06 元和0.13 元,维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:欧元区债务危机应对乏力及中东地区紧张局势导致多用途船运价回升受阻;燃油价格反弹侵蚀利