券商评级：多头酝酿上攻机会 27股二次腾飞开始(3)

　　长城汽车:业绩快速增长,2013年仍值得期待

　　长城汽车 601633 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2013-03-22

　　事件描述

　　今日长城汽车发布2012年报,公司2012年实现营业收入431.60亿元,同比增长43.44%,归属于上市公司股东净利润为56.92亿元,同比增长66.14%;

　　2012Q4实现营业收入136.96亿元同比增长136.96%,归属于上市公司股东净利润18.51亿元,同比增长111.54%。

　　事件评论

　　SUV业务持续放量,大幅拉动营业收入。主要原因在于公司其他业务稳定的情况下,SUV业务快速增长所致,SUV业务销量增速2012年达到89.8%,2012Q4更是达到123%,销量占比从2011年的32%提升至2012年的45%,营收相应从40%提升至52%。具体原因主要在于:1)国内SUV市场快速增长,2012年销量同比增长22.6%。2)公司SUV产品竞争力明显,新品、次新品大获成功。

　　得益于结构、规模、管控,盈利能力有效提升。公司2012年毛利率持续改善,主要在原材料价格稳定的情况下公司高毛利的SUV产品占比持续提升,销量增长导致规模效应,以及公司超强运营能力。全年期间费用率小幅下降,2012Q4费用率环比有所上升,但不改费用率下降的总体趋势。

　　而2012Q4管理费用率环比出现较为明显的上升,主要在于公司研发投入增幅较大且多数在四季度确认,故造成管理费用环比提升1.78个百分点。