券商评级：优质20股迎来两会行情(5)

　　苏宁电器:关闭门店及促销力度加大致业绩低于预期

　　苏宁电器 002024

　　研究机构：广发证券 分析师：欧亚菲,訾猛 撰写日期：2013-03-01

　　公司业绩预告:归属母公司利润同比下降44.37%,低于预期

　　1)公司2012年实现营业收入983.8亿元,同比增长4.78%,归属于母公司净利润26.8亿元,同比下降44.37%,折合每股收益0.375元;2)四季度单季实现营业收入259.5亿元,同比下降1.2%,远低于前三季度增长7.89%,主要因为11年四季度家电激励政策等逐步退出,导致基数较高,归属母公司净利润3.3亿元,同比下降76.5%;3)全年线上实现含税收入167.16亿元,同比增长183.3%,四季度单季收入71.6亿元,同比增长283.2%;4)全年同店下降12.38%,较三季度-10.11%进一步下降。

　　盈利预测及投资建议

　　电商正处于混战时期,竞争压力加大也为公司提供并购机会。公司长期竞争力在于对供应链的整合、云服务以及物流体系的建设,公司正经历痛苦转型,业绩压力较大,但可关注后续事件性机会。下调2013-2014年EPS至:0.40,0.45元(此前:0.45,0.50),根据可比估值,公司合理价值7.5元,维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示:闭店数量大幅增加,家电刺激政策退出,易购销售低于预期。